早上看到宏達電去年營運顯著改善後虧損收斂為EPS-3.75元的新聞，真心佩服這間公司的IR部門，其實宏達電真的不用搞什麼VR或AR或元宇宙，靠IR就夠了。
Anyway，尼莫認為市場對宏達電一直劃錯重點，因為先不管什麼R，以宏達電過去幾年的燒錢速度，很可能等不到元宇宙實現，公司就先把現金燒光倒閉了，讓我們先看看下方的現金水位分析。
很明顯，除了賣掉手機部門的2018年之外，每年營運都燒掉很多錢，最近兩年稍微慢一點了，但2021年也維持在跟2020年一樣差不多一年燒60億元的水準，你要說營運有改善嗎？從現金消耗的角度完全看不出來。
接下來會如何？
簡言之，如果沒有大動作的組織重組以及大規模裁員，宏達電差不多每個月就會燒5億元，一年燒60億元，以2021年底的帳面淨現金190億元推算，2024年（也許2023，看借錢給宏達電的銀行心臟多強）會有流動性危機。
宏達電會／能做什麼？
1．最佳方案當然是VR／AR／元宇宙等相關業務盡快賺錢 但這件事情大概率不會在兩、三年內實現（不要說兩、三年，十年內會不會實現都是大問號）。
2．賣掉HTC品牌。很難，雪紅姐情感上放不下，而且現在就算你想賣，可能也沒人要買。
3．賣資產。新店大樓賣掉應該能套現數十億元多撐一年。
4．Downsize。這就是上面講的組織重整和大規模裁員，真正操作起來應該也會跟賣掉HTC品牌綁在一起。
稍微懂財報的人看一下宏達電的報表，應該都會認為這間公司已到病入膏肓的程度，在出售手機代工部門給Google後，宏達電的營業費用率一直都超過100%，以宏達電的營運模式而言，這種數據只能用住在加護病房來形容。
其實在宏達電出售手機代工業務給Google時，媒體和業內都有聲音說宏達電做錯了，要賣的不只是代工部門，而是整個手機事業部，因為HTC品牌看來就不容易翻身，早點斷尾求生，400、500億元都拿來用在VR／AR相關技術產品開發也許真的有搞頭。下圖為2018年宏達電把手機代工部門賣給Google時的記者會，看雪紅姐笑得多燦爛！
5．發新股。趁著市場目前對其元宇宙題材買單股價大幅彈升，公司也許會發新股籌措資金，但這也有很大難度，因為市場會反過來叫公司先止血。
6．切割。從組織圖看，宏達電各事業部營運放在不同子公司，真的宏達電這艘大船要沉的時候，可以把VR／AR事業部的HTC VIVE這一體系切割出來單獨求生，但怎麼切割／什麼時間切割／什麼價格切割／切割給誰…都是藝術，以及看你相不相信雪紅姐會公平善良的對待小股東了。
結論
總之，營運面短期內沒有哪一項業務能夠造血，宏達電要避開三年內大概率會發生的流動性危機，只有在近期大幅度重整精簡組織這個選項，沒有之一，拖著不作為就是管理階層在掩耳盜鈴。
責任編輯／林彥呈
