烏俄戰爭未解，農業類股飆漲26.4%！帶你看懂食品產業鏈：肥料影響價格走勢

除了受到烏俄戰爭影響外，美國與歐洲也受到異常氣候影響，小麥播種速度不如過往，農產品價格居高不下。持續飆漲的農產品價格也讓農業相關類股成為能源類股外，今年少數表現優異的類股（今年以來標普500農產品與食品零售類股分別上漲26.4%與22.5%）。而近期超熱門的農業基金到底在買什麼？又有何差異與該如何挑選？

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1. 農業基金夯，投資內容大不同

資料來源：Lipper，「鉅亨買基金」整理，採理柏環球分類中主題股票-農業企業，資料日期：2022/5/11。

雖然基金名稱沒包含農業兩字，但若加計貝萊德營養科學與百達永續飲食基金，台灣核備可銷售的農業基金共有6檔。此6檔基金投資內容大不相同，DWS投資全球神農基金重押化肥與農用藥劑類股及零售食品、包裝食品與肉類類股；貝萊德營養科學基金在股價波動度較高的化肥與農產品比重較低，投資更多於食品相關類股；而百達永續飲食基金則與其他基金截然不同，傳統農業相關類股比重只有11.9%，持有較多特種化學製品、生物科學、製藥與醫療保健公司股票。

延伸閱讀：俄烏戰爭惡化全球糧食危機：肥料價格飆升、小麥漲價逾40%、全球恐增1310萬飢餓人口、非洲與中東再陷動盪

2. 肥料與農產品價格波動較大

食品生產過程大致可分為，播種與施肥、採收、加工成食品（從小麥到餐桌上的麵包）。與能源業上中下游概念一樣，當上游的肥料價格上漲時，會增加農民栽種成本並推升農產品價格，而升高的農產品價格會迫使下游廠商提高食品價格（變化幅度取決於市場需求，若市場需求不振，廠商會自行吸收成本）。從下圖可看出，肥料的價格波動度最大，一年價格變化幅度可以從上漲60%降至下跌40%；農產品價格走勢大多跟隨肥料，只是價格變化幅度略低於肥料；受限於消費者購買力，家用食品價格變化幅度最小，一年價格變化幅度大致落於10%至-4%間。

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/5/11。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

3. 肥料與農產品類股同樣高風險高報酬

農業相關類股股價年增率與波動度比較：

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500食品、標普500農產品與標普500肥料及農業化工指數指數，資料期間：2002-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。此處波動度用標準差衡量。

食品、農產品與肥料類股表現也與產品價格表現相似，價格波動程度較小的食品，股價波動程度同樣較低，食品類股股價年增率平均值為7.4%、波動度為11.0%。價格波動程度最大的肥料及農業化工類股股價年增率平均值為22.1%，股價年增率波動度高達35.9%。當肥料價格開始上漲時，應該挑選股價波動度較高的肥料與農產品類股，但當肥料與農產品價格漲至歷史高點時，則可考慮增加股價波動程度較低的食品類股比重，以避開潛在下跌。

鉅亨投資策略

為了對抗高居不下的通貨膨脹率，除了能源、原物料類股與實質資產基金外，可視自身風險承受度，挑選適合自己的農業基金，並納入資產配置中。