從專頁成立以來，有一檔台股ETF的詢問度始終居高不下，那就是00882中信中國高股息ETF。有趣的是ETF本身上市地點是台股，成分股則來自於香港上市的港股，但這些公司實際經營的所在地都以大陸市場為主。
這檔ETF追蹤的是恒生中國高股息率指數（HSCHDY），要注意的是根據公開說明書，並不是100%複製指數的成分股，只要投資於標的指數成分股票總金額不低於本基金淨資產價值的70％（含）即可。（延伸閱讀：連中國客戶打電話都不能接！台積電股價狂跌，都因美國新禁令重擊半導體業？）
不過即便如此，我認為想要分析這檔ETF，還是回頭研究這檔指數才行。
恒生中國高股息率指數
本指數於2020年2月17日推出，基日為2013年12月31日，基點為3000點。
不含息的話指數現在約在2500點左右，換句話說，假設從編撰基日開始抱到現在不含息報酬是負的。
根據恒生指數網9月發布的指數單頁顯示，過去回測績效如下:
5年:-36.85％
3年:-26.64％
1年:-29.36％
直接看上去雖然非常不樂觀，不過如果含息來看的話，似乎也沒那麼慘？
5年:-10.75％
3年:-8.34％
1年:-24.07％
含息後，指數現在的位階約是4,400點，若從過去回測績效的角度來看，從指數基準日開始長期持有的話，投資人確實是能夠賺到錢，不至於淪落到所謂的「賺了股息卻賠了價差」。（延伸閱讀：你不知道的存股真相：最近5年，金融股只有6隻績效超越0050！你還要傻傻存嗎？）
指數成分股
根據恒生指數網9月發布成分股資料顯示，H股佔51.51％，紅籌股佔23.49％，其他在港上市的內地公司佔25％。
補充一下，根據恒生指數公司的定義，紅籌股是指由大陸機構單位包括國有機構、省或市政當局持有至少30％股份的大陸股票；H股則是於中國大陸註冊成立的公司股份股票。
不難發現，本ETF成分股超過7成都具有官股（國有資本）背景，因為在大陸，通常只有這種背景的公司，才具備長期穩定的獲利和高分紅特性。
要注意的是，指數編制規則後來有調整，原先只排除博彩和菸草行業，今年六月又宣布會排除石油和電信行業。故在2022年9月5日指數校準（index rebalancing）時就剔除了中國石油、中國石化、中海油、中國電信、中國移動和中國聯通，並且要等到下次指數審核（index review）時才會補上成分股。
我認為剔除石油和電信股比較可惜，畢竟那幾家公司都是做著絕對壟斷的好生意，不太確定指數排除這兩項行業的具體原因，為此我已經發電郵詢問恒生指數公司，如果有進一步回復再分享大家。（延伸閱讀：投資1千萬，你會少賺250萬！為什麼0050比0056更值得長抱？）
根據最新的成分股名單，目前該指數佔比前五大行業分別是金融業（41.85％）、地產建築（19.12％）、工業（11.9％）、原材料（7.02％）以及必要消費（6.76％）。
金融和地產都會受到經濟好壞影響，特別是房地產行業正面臨巨大挑戰，連帶金融業也不好過，該指數包含大量的金融地產，價格自然會受到抑制。
高股息低估值
這種投資策略在股災時，我認為可以降低投資人的情緒波動，一來是有穩定的高股息可以收，二是低估值產生足夠的安全邊際。
如果把握低估值的階段，將領到的高股息再投入的話，耐心等待股災結束後或將創造令人讚嘆的績效。
我認為這檔指數完美詮釋了「高股息低估值」的特色，不相信的話來仔細看看前十大成分股截止10/20的各項數據：
（公司/行業/值利率/PE分位值）
1. 中國神華/能源/10.78％/1.17
2. 越秀地產/地產建築/6.57％/62.92
3. 統⼀企業中國/必需消費/6.63％/6.19
4. 中國光⼤銀⾏/金融/9.22％/0.60
5. 中信銀行/金融/9.55％/0.34
6. 中國宏橋/原材料/16.77％/2.52
7. 中國建材/地產建築/12.55％/0.00
8. 中國⼈⺠保險集團/金融/6.28％(未含中期配息)/4.29
9. 中國銀行/金融/8.37％/0.38
10. 中國銀河/金融/9.17％/0.37
我們可以清楚看到前十大成分股的股息殖利率高得嚇人，而PE分位值除了越秀地產之外，基本上都來到歷史超低點的位階，如果連這樣都算不上「高股息低估值」，那我不知道還有誰更合適？
結論
在投資這檔指數之前，投資人至少需要捫心自問，是否真的長期看好未來的中國大陸發展？如果打從心底不看好，那我真心建議別碰這檔，何必自擾呢？
如果是看好又或是保持中立態度的話，那麼可以先看看這檔指數的「優」與「憂」自己是否能接受。
「優」的是根據目前的選股邏輯，不論怎麼替換大概率都會挑到大量的官股背景公司，長期穩定的獲利能力不太需要讓人操心。
而「憂」的則是這些大型官股公司以舊經濟為主，而非科技互聯網生技醫藥等新經濟，未來即便大陸經濟好轉，其股價也不太具有爆炸的成長性。
雖然過去績效不能代表未來，但我認為如果台灣投資人想要把雞蛋分散在大陸籃子的話，投資這檔指數算是相對保守的選擇。
至於00882這檔ETF，我真心覺得剛好「生不逢時」。
發行上市的時機就正好在指數近年來的相對高點，隨後碰上美利堅通膨清零和大陸經濟挑戰，對股價造成巨大的打擊。
不過投資人要意識到，其實同時期不論是港股、A股、台股或美股，都是跌的一塌糊塗，無人倖免的狀態。
最後，如果能直接投資A股或港股的話，投資人不妨根據該指數的成分股來精挑細選，自組一檔行業分布更為均衡的高股息ETF。
本文獲授權轉載自雪球滾滾-兩岸投資觀察，未經授權不得轉載。原標題：00882的「優」與「憂」
責任編輯/周岐原
