觀察實質出口數據，英國不但在 2016 年後商品出口出現衰退，也未跟上疫情後的製造業復甦浪潮，目前英國商品 出口 水準較 2016 年衰退約 20%，其餘先進國家則成長 10% ~ 20% 不等。
2. 英國勞動供給大幅下滑，造成薪資螺旋問題及長期生產力受限
英國另外一項經濟結構變化出現在就業市場。根據 Bloomberg 估算，自脫歐公投、新冠疫情以來英國外國人口已減少約 20 萬人，從淨移民也可以看出相同的趨勢，英國 2021 年的淨移民比 2015 年減少約 27%，聯合國 2022 年人口報告中也大幅修正英國未來的人口展望（詳見 本篇報告 ），預期未來人口將在 2056 年出現負成長。
除了外國勞動供給減少外，疫情後英國本土的勞動力也出現結構性的轉變，就業人口遲遲無法恢復疫情前的水準，沒有積極尋找工作的不活躍人口（economic inactivity）則是出現大幅上升，長期患病、就學為主要原因，不活躍人口在不同年齡層均有增加，其中又以 50 ~ 64 歲的增加幅度最大，更令人擔憂的是，近期不活躍人口有進一步上升的趨勢，顯示疫情對勞動市場帶來的影響比想像中還要更為長久。
對此，勞動供給大幅下滑除了造成勞動市場供需失衡，加劇薪資螺旋所引發的通膨問題外，也造成生產力長期受到壓抑，英國央行認為大量的不活躍人口使目前的失業率被低估，預計在經濟步入衰退後將 失業率 將從目前 3.5% 的歷史低點，提高至 2025 年的 6.5%。
註 1：不活躍人口（economic inactivity）為過去 4 週與預期未來 2 週均不打算尋找工作的人口，理由可能包含：就學、患病、退休、家庭照護等。 註 2：本圖呈就業比率（就業人口/工作年齡人口）、失業比率（失業人口/工作年齡人口）、不活躍比率（不活躍人口/工作年齡人口）與 2019 Q4 時的水準相對百分比變動量。
二、美國、英國、歐洲通膨結構比較，央行轉而關注長期通膨
上述英國陷入深度衰退的結構性因素，雖尚未在其他國家顯著發生，然而央行預期英國將陷入長期衰退外，同時也認為薪資通膨與核心通膨僵固使長期核心通膨上行風險增加。事實上，薪資通膨與核心通膨居高不下的問題，在美國與歐元區也造成不同程度的影響，我們進一步研究美國、歐元區、英國今年以來薪資通膨與通膨的貢獻度，整理以下兩點：
1. 英國通膨結構兼具美國與歐元區的特性
拆解美歐主要經濟體的通膨結構可以發現， 美國 通膨是以核心通膨（服務通膨＋排除能源與食品外商品）為主，貢獻度達到 56.1%，歐元區則是僅有 35.2%。反之， 歐元區 能源通膨有較高的佔比，貢獻度達到 38.5%，美國則僅有 13.0%。
