比今年還慘!物價漲破10%,40年前的聯準會如何壓制通膨?

2022-12-12 09:40

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那場面試米勒也在場,伏克爾指著米勒說:「我會祭出比那個傢伙更緊縮的政策。」伏克爾在自傳中寫道,他本來以為那樣講應該不會被選上。但翌日早晨,他還躺在床上,就接到總統的來電,請他擔任聯準會主席。

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卡特任命伏克爾的決定彷彿是命中注定。總統想必明白,伏克爾可能會大舉打擊通膨,因為伏克爾早就告訴他了。總統想必也知道,緊縮貨幣政策(升息)很可能會導致失業率上升與經濟成長減緩,而且即使通膨回落,政治成本也可能很高。事實上,這正是後來發生的事。經濟疲軟使得卡特1980年競選連任注定會失敗。副總統華特.孟岱爾(Walter Mondale)回憶道,伏克爾的政策「最終確實掃除了通膨,但也把我們掃出了白宮。」那麼,為什麼卡特會選擇鷹派的伏克爾?為什麼卡特的立場會出現180度的大轉變,不僅與尼克森完全相反,也與當初他選擇米勒的方式相反?

為了經濟利益,即使不見得是為了卡特個人的政治命運,伏克爾或是像伏克爾這樣的人是一個合乎邏輯的選擇。聯準會已經失去了打擊通膨的可信度,新主席所面臨的挑戰就是恢復可信度。可信度—亦即履行承諾的聲譽—對一般政策制定來說相當重要,在日常生活中也一樣。但可信度在打擊通膨方面特別重要,畢竟那涉及到大眾心理的作用。1979年,通膨率高達兩位數,任何新上任的主席都會說通膨非降不可,但市場參與者、商界領袖、消費者會相信這種說法嗎?如果不相信,那麼通膨預期將居高不下,使得打擊通膨變得更加困難且代價高昂。不過,如果這位新主席以立場強硬及厭惡通膨著稱,大家更有可能相信打擊通膨將持續下去,通膨預期(以及通膨本身)會因此更快下降。無庸置疑,以鷹派著稱的伏克爾—更遑論他那高達200公分的威武身軀及低沉沙啞的嗓音—在打擊通膨方面會比一位顯然沒那麼鷹派的繼任者更加可信。

這樣解釋有點微妙,其實我們也不清楚卡特是不是這樣想的。我們只知道他是在倉促的決定下,選擇了伏克爾。他與伏克爾接洽之前,幾位知名的銀行高層都婉拒了他的面談。卡特不太了解伏克爾,甚至不確定他屬於哪個政黨(他和卡特一樣是民主黨人)。卡特可能在尚未充分考慮後果的情況下,做了他總統任期內最重要的決定之一。財政部的米勒反對這項任命,孟岱爾回憶道,他對此感到惴惴不安。但另一方面,總統肯定明白,美國正處於經濟與金融危機的邊緣,華爾街殷殷企盼一位以立場強硬及政治獨立著稱的人來接掌聯準會,伏克爾正是不二人選。

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