美國通膨壓力似已逐步緩解，市場預料聯準會（Fed）的緊縮週期接近尾聲。外銀認為，終端利率的路徑明朗化將令美元潛在上行空間減少，加上中國加快重新開放，為美國以外地區經濟成長帶來支援，這容易導致估值已高的美元承壓，據此估計美元短期升值的潛力下降，到2023年末將會小幅貶值，不建議投資人新建美元多頭部位。
瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）指出，匯市最近幾週波動加劇，美國連續兩個月的通膨資料降溫，引發英鎊、歐元和一些新興市場貨幣等風險貨幣反彈。美元廣泛走軟，加上美股回升和美國公債殖利率下降，市場似乎正為美國升息週期即將結束佈局，甚至為明年下半年開始降息做好準備。
然而，對於美元短期內進一步貶值，瑞銀仍然保持謹慎看法，因為美國目前的利率水準還是非常有吸引力，美元最近的走勢主要是受到資金流動影響。由於全球經濟前景風險升溫，從而為美元提供支撐，「我們認為市場對於聯準會壓抑通膨的工作過於樂觀。」
美元長期會走軟
瑞銀指出，隨著歐元反彈勢頭增強，不少短線投資者已經迅速把美元多頭（歐元空頭）轉為佈布局歐元多頭（美元空頭），但現在看來略為過度。當前的升息行動雖然壓抑了通膨，同時卻也削弱了全球經濟前景，不少經濟學家預計明年將出現溫和衰退，這將對美元構成支撐，因為經濟活動放慢，對於G10其他國家造成的傷害更大。
儘管如此，瑞銀仍然相信美元長期會走軟，首先是因為聯準會較早啟動加息週期，它也可能成為首批開始降息的央行之一，政策制定者寬鬆政策因為對於經濟前景感到擔憂，成長力道疲軟通常對貨幣不利。
其次，其他主要貨幣過去幾年跑輸美元，但這趨勢難以永久延續。俄烏衝突或歐洲能源短缺等風險終會消退，全球經濟有望在明年下半年和2024年恢復成長，對於歐元、英鎊和亞洲主要出口國貨幣都會形成支撐。中國、日本重新開放，也對全球經濟成長產生積極的作用，「美國以外地區成長前景好轉，往往利空美元」。
瑞銀預估，明年全球將迎來週期轉變，美元將會小幅貶值，針對明年3、6、9及12月，上修歐元預測值至1.02、1.05、1.07及1.1美元，上修英鎊預測值至1.16、1.21、1.24及1.3美元，上修日圓預測值至140、135、130及125。
