美股自2009/3觸底回彈後、迎來一波相當長的牛市行情，S&P 500指數於2015/5重寫紀錄高位的同時，亦刷新史上次長牛市紀錄，儘管S&P 500已逾1年時間未再進一步向上創高，但過去1年多以來，美股依舊持堅於波段高檔震盪，市場對於美股能否延續長期牛市行情、或是迎來熊市開端的討論始終熱絡。本篇專題分別就美股的P/E、P/B估值、美國企業獲利與投資狀況、以及美國散戶投資者對股市前景看法等不同面向進行討論。展望後市，考慮到全球經濟成長動能趨緩、通膨偏低，各國央行普遍維持寬鬆的貨幣政策環境，各大央行的寬鬆派對應有助美股短期續居高檔有撐、甚而有再略往上的空間。不過，美國企業獲利趨緩、股票回購與發放股息的腳步開始遲疑，加上企業投資意願亦不高，若就基本面來說，美股長線牛市動能趨弱、終將面臨修正壓力。
美股2009/3起漲、刷新史上次長牛市紀錄，Fed警告估值過高
自2007年末爆出次貸風暴、接續點燃金融危機以來，全球股市一路崩跌，以S&P 500指數為例，2007/10至2009/3波段最大跌幅達57.69%，美股跌勢一直到Fed於2008/11推出QE1，並於2009/3擴大購債規模後、方觸底回彈。若將2009/3底部666.79點設為起漲點、開始計算，截至2015/5紀錄新高2134.72點，S&P 500這一波牛市已走了逾6年的時間(圖1)，超過2002/10至2007/10約5年的牛市期間，刷新美股史上次長的牛市紀錄。儘管S&P 500已逾1年時間未再進一步向上創高，但過去1年多以來，美股走勢依舊持堅於波段高檔震盪，市場對於美股將延續長期牛市行情、或是迎來熊市開端的討論始終熱絡。
回顧S&P 500於2013/4重新寫下紀錄新高以來，僅出現兩波超過10%跌幅的修正，分別發生在2015/8與今年年初，各界一般將2015/8跌勢歸因於中國8/11意外啟動人民幣中間價匯率改革所衍生的衝擊，以2015/8/10-25波段高、低點計算，短短約半個月的時間、跌幅就高達11.32%，不過，前述期間主要跌幅集中在8/20、21、24三個交易日，且單日跌幅以2.11%、3.19%、3.94%接連擴大，累計3日跌幅達8.96%，然而，市場當時並沒有一個關鍵的黑天鵝事件觸發美股崩跌，推測美股上行乏力而啟動自發性修正應為背後主要的原因，而在今年年初的動盪當中，除了人民幣急洩千里、燃起中國經濟頹勢將殃及全球的擔憂情緒，國際油價破底、地緣政治緊張等亦成為加速股價下行的催化因素。不過，隨著全球央行攜手再釋出寬鬆，助力全球股市回彈，走勢充滿韌性的美股於6月初甚至一度接近史高價位，S&P 500 6/8日高2120.55點，距離紀錄高位僅14.17點。
