房產業負債比 高達75%
講到內房股負債王，一向非恒大地產莫屬。內房公布業績後，彭博社統計數據，計及所有短期及長期債務，恒大現有債務規模達1,137億美元，（約8,868.6億港元），穩踞內地非金融企業負債金額之冠。恒大除有530億美元將於未來10個月到期外，約75%債務將在未來兩年到期。撇除金融類企業，目前負債金額排名前十的內地企業中，發展商尚有中國海外（0688）母公司中國建築、碧桂園（2007）及融創（1918）等。
彭博社指出，恒大上半年債務急增，主要因為在國家主席習近平表明「房住不炒」（全句原為：房子是用來住的，不是用來炒的）後，內地大力壓制房地產行業，令恒大銷售下滑，並收緊發展商融資渠道。當然，內地主要收緊新債發行，現有債務再融資未必受影響，而恒大的網上護旗手亦十分多，不少論者認為只要公司加大銷售力度，加快資金回籠，停止買地，抓緊融資時機，資金自然不成問題。
對多年來在樓市高歌猛進的地產商人來說，即使是座落在偏遠三、四線城市的文化旅遊項目，這個世界也沒有賣不掉的樓。至於栽在內地非一線城市地產市場的東亞銀行，應該只能怪自己老襯（愚笨、只能被人占便宜）。
美國為維持世界第一強國的地位，歷史上多次利用貿易戰及金融手段，令挑戰其霸權的國家陷入經濟危機，八十年代日本在廣場協議後，日圓大幅升值，及後進入「失落的二十年」，經濟增長停滯不前，樓市泡沫爆破。中國樓市的泡沫肯定有夠大，例如恒大2019年的銷售目標便高達6,000億人民幣，當美國、日本、香港都試過房地產泡沫爆破，觸發經濟陷入連鎖危機時，大量負債逾100%的內地房產市場，又是否逃得過這個命運呢？
近日人民幣貶值勢頭甚快，「好彩」（看似好運）借美元債的企業，從來都是靠再融資，以新債還舊債來續命；若是要賺人民幣還美金借貸本金，就真是蝕匯價都蝕死，但想想，借貸幾千億，更是還利息都還死。負債比高達100%甚或以上的企業，某程度上已算是資不抵債，當然你可以反駁：公司投資前景要好過Book value（帳面淨值），名下地皮又有升值潛力，但一級內地房企的年銷售金額已達5千億人民幣上下的水平，只要市場稍有風吹草動，銷售回籠資金下跌一成，便是500億現金流的問題，一旦出事，想填平這個缺口，根本是天文數字。
惠譽、穆迪接連降評香港 債市衝擊將浮現
惠譽雖然是三間國際評級公司中，影響力最低那一間，但香港主權評級下調，只是一個序幕，當標普及穆廸都降低評級時，影響就更加明顯。借貸成本上升，不同企業借貸成本的上升幅度不是按比例的，資產質素較差，負債偏高的公司，可能要面對跳級式的借貸上升幅度，更嚴重的是續不到新債。我輩中人在97金融風暴，便見過隔日夜拆息升至300％（3倍）的惡夢，不過，內地現時有一個優勢，由於人民幣不是自由兌換，外資很難在人民幣匯市上興風作浪，但香港融資窗口如果失靈，這班內房老闆肯定十分頭痛。
