日本首相安倍晉三於2012年再度回任後(首次擔任是2006年)，其所提出的安倍經濟學(Abenomics)希望藉由釋出大量的貨幣流動性及增加政府支出致力引領日本奪回經濟強權的地位，同時換取更多時間進行結構性改革並對抗低迷的通膨環境。然而事與願違，安倍經濟學起初的確促使日圓走貶因而提振通膨(圖1、2)，但後續其餘主要央行亦維持甚至擴大貨幣環境在極度寬鬆水平以刺激經濟，部分抵銷BOJ政策效用、日圓貶值幅度受到侷限，加上國際油價崩跌，均使日本看似復甦的跡象暫告終止，因此BOJ於今年1月實施分級負利率政策，以促進銀行對企業及個人進行更多放貸，9月則引入新型貨幣政策框架、著重在日債殖利率曲線的控制，另6月安倍政府跟進宣布延長上調消費稅時點、8月則推出28.1兆財政刺激方案，亟欲力挽狂瀾(表1)。BOJ實施負利率後，銀行、壽險及退休基金均有所抱怨，除放貸利潤遭受損失外，金融機構所持有長天期債券投資組合亦會承擔殖利率下滑的風險，此時引入新型貨幣政策框架，短期間雖尚難斷定是否能有效提振經濟及促進通膨，但卻頗有過渡性政策的意涵包覆，其目的可讓金融機構不因殖利率扁平化而損失擴大及為後續BOJ再度下調負利率的可能鋪路。此外，考量到BOJ將來可能會因公債市場流動性減少而面臨無債可買的窘境，新政策有助於延長QQE的操作時間，惟BOJ以人為的操作將殖利率曲線鎖在區間，不但犧牲市場波動性亦是治標不治本，往後除日本要盡快進行結構性改革之外，外部端則看Fed是否逐步緊縮政策及國際油價走勢，方有助於日本脫離通膨低迷及經濟不振的泥潦。
BOJ引入新型貨幣框架，可延緩BOJ面臨無債可買的困境
2016/9/21 BOJ再出意外之舉，宣布引入新型貨幣政策框架，主要內涵由兩部分組成：第一，加強殖利率曲線的控制系統，BOJ希望短期內將10年債殖利率控制在0%左右水平，並採行以固定利率的模式在公開市場上進行操作避免讓殖利率曲線過度偏離現有水平，另就BOJ借貸給銀行的固定利率資金支持操作，其資金供應期限由1年期增長至10年期。第二，BOJ在會後聲明將每年增加80兆貨幣基礎的政策目標去除，改為承諾將繼續擴大貨幣基礎直到CPI超過並持穩在2%目標上方，並宣稱將維持每年80兆公債左右的購買規模不變以及取消公債購買平均到期期限7-12年的限制(詳見表2)，以求延長QQE操作時間。
在思考BOJ引入新型貨幣政策框架系統意涵之前，需先了解BOJ於1999年以來的一連串貨幣政策過程，應能明白BOJ導入殖利率控制機制是屬於過渡性政策。
