自2008年金融危機以來，全球央行不斷推出非常規的貨幣寬鬆措施以期提振經濟，但最終仍無法使增速回到危機前的水平，在央行的作用愈漸趨弱之際，市場聚焦便轉向政府的財政刺激上。2016年可謂全球貨幣寬鬆的轉捩點──Fed於年底進行自金融海嘯以來第2次升息，點陣圖更暗示今年有望加速行動；ECB雖將原訂於今年3月結束的QE延長至今年年底，但自4月起每月購買規模將縮減至600億歐元；BOJ也將政策重心由資產購買轉向控制收益率曲線，雖目前仍維持以往購債規模，但未來不排除有機會逐步縮減或調高收益率曲線目標；PBoC貨幣政策轉向穩健中性，大致延續以MLF操作以釋放流動性並降低降準降息可能；CBC也連續2季按兵不動而未持續寬鬆，由以往經驗研判，今年不排除將跟進Fed升息。從各大央行的態度便可知曉，往年仰賴超寬鬆貨幣政策以刺激經濟增長的時代已過，據統計，去年全球政府支出已創下2009年來最快增速(見圖1)，而Trump正式成為美國第45任總統，其大力主張減稅以及擴大基礎建設等措施，或暗示寬鬆財政刺激將成為全球下一個新浪潮。本文將透過分析美國、中國、日本及歐元區等經濟體以往財政刺激的效益，藉以評估未來各政府出台政策的有效性。總體而言，短期內財政刺激雖能帶動全球經濟擴張，但長線而言效用恐逐步遞減，另一方面，寬鬆財政刺激或也將令各國政府債台高築並進一步打擊財政紀律，各國政府應當以結構性改革為主、財政及貨幣寬鬆為輔，才能使經濟保有穩定持久的增長。
美國寬鬆財政措施層出不窮，政府財政赤字屢創新高
美國當選總統Trump抨擊Fed低利率並力挺寬鬆財政政策，回顧以往，美國寬鬆財政政策時期屢見不鮮，但對經濟帶來的效用則表現不一，而留給後人更多的是龐大的財政赤字。下面我們將以美國歷任總統在位期間來瀏覽不同的財政措施效力。
1933-1945年短期型積極財政政策：Roosevelt(羅斯福)政府為從大蕭條中拯救美國經濟，毅然決然採納凱恩斯經濟學，透過減稅、大舉借債、實行赤字預算並積極加碼政府開支以擴大社會總需求，隨後美國CPI增速從Roosevelt上任前的低點負10.7%回升到零水平上方，經濟增長也逐步站穩腳步，但同時寬鬆財政刺激卻使財政赤字不斷增加，為求財政預算平衡，美國政府於1937年開始逐步退出財政刺激，卻令美國遭逢第2次重大衰退，經濟再次陷入通縮泥淖，Roosevelt不得不再度重拾寬鬆財政政策，在1943年，美國財政赤字已達到545.5億美元。
