自從美的上市以來，本益比一直比格力高，平均是格力的一．三倍。而且，格力的分紅率超出美的很多，按理格力的本益比應該要更高才對。因此，解釋美的本益比一直高於格力的關鍵，就落在了淨利潤成長率上。也就是說，是投資者預計美的在未來比格力成長得更快，才讓美的本益比更高。當然，另外一種可能就是股市定價錯了，高估了美的的成長前景，低估了格力的投資價值。
為什麼投資者更看好美的呢？可能有四個方面的因素：
第一，兩個公司的所有制不同。
格力電器是國有企業，第一大股東珠海格力集團是珠海市國資委直接控股的企業。而美的控股是美的集團的第一大股東，占比三四．七％，是民營企業。民間企業在機制與活力上一向比國營企業強。
第二，美的採用專業經理人制度。
二○一二年，美的集團原董事長卸任，由專業經理人方洪波接替，完成了從企業創始人到專業經理人的交接。而格力電器至今還未實現專業經理人制度。
第三，市場喜歡美的集團的多元化策略。
美的收入構成更加分散，除了製造空調為主外，其他小家電也有貢獻一定比例的營收。而格力過於集中在空調業務上，雖然也曾試圖多元化，但都以失敗告終。跟美國資本市場相比，中國股市投資者整體來說更偏好多元化公司。
第四，美的集團的國際化比較成功。
從二○○八年起，美的在越南建立空調基地，後來陸續在埃及、巴西、阿根廷和印度等地建立生產基地，建構全球生產體系。二○一六年，美的收購德國機器人公司庫卡(KUKA)，據說該公司在機器人領域處於領先地位。反觀格力，其國際化進程總是搖搖晃晃。
綜合以上四點因素，從中長期發展的角度來看，投資人認為美的比格力更有成長潛力，所以給予美的更高的本益比。換個角度來看，也許正因為美的善於炒作，包括跟上機器人熱潮和多元化經營，所以能夠獲得股市的青睞，本益比就會高。但如果真的是炒作過頭的話，美的股價可能就太高了，或許格力反而有更好的投資價值。
作者/陳志武
本文摘自《耶魯最受歡迎的金融通識課：你要的財富與自由就從這裡開始》
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