上周四央行理監事會，事前不少金融界預測央行會再降息，結果是按兵不動；至於原因，到底央行對後續經濟情勢是樂觀還是悲觀，也可以有正反面解讀。
央行在3月召開的理監事會中，通過降息1碼，終結連續14次會議都凍結利率的紀錄，同時也把重貼現率降到史上最低。當時是新冠肺炎疫情開始肆虐全球之際，在央行開會前，金融界也已預料到降息已難避免。相較之下，這次理監事會議，金融界預測會降息者居多，有些預測再降半碼、有些預測降1碼，結果央行按兵不動。
不降息的理由，依照央行的說法是政府擴張性財政政策、及寬鬆貨幣政策已逐漸發揮成效，國內防疫成功、經濟運作尚屬正常，在內需要支持下國內經濟可望溫和回升。因此從正面看與解讀，是央行對未來經濟持較樂觀態度，認為不必要再降息來支撐經濟。
對未來持較樂觀態度，以現階段的所有預測來看，當是正確無誤。以疫情對全球經濟的衝擊來看，從一月下旬中國武漢封城開始算，接著是三到六月的席捲全球、歐美紛紛封城鎖國。中國在四月後疫控制住疫情並實現復工，經濟呈v型反轉，歐美則是現在開始逐漸放鬆管制。
整體而言，上半年的全球經濟幾乎是完全崩潰，中美歐等大型經濟體首季經濟都出現衰退，歐美第2季則預估是兩位數衰退，下半年經濟才會逐漸脫離疫情影響。至於到底是V型、U型、還是L型、W型的復甦就再說了，不過大部份預測都顯示下半年的經濟表現會比上半年好。
國內的預測數字也是如此，台灣更已開始解除管制，除了出國旅遊外，原先受衝擊慘重的產業，包括國內旅遊與餐飲等，算是逐漸恢復正常，此時央行再降息就顯得意義不大。這是央行維持利率不動，顯示其對未來經濟偏向樂觀的解讀。
不過，樂觀中也可能潛藏悲觀；另一種解讀就是：央行對未來的風險與不確定生仍相當擔心，因此這次不降息是預留彈藥，準備萬一碰到經濟走勢不如預期、甚至再次向下沈淪時，還有武器可用─對未來的擔心「藏在」央行對外聲明中那句「全球景氣前景仍面臨諸多不確定性」的話裡，而央行的擔心也有其道理。
未來的不確定性來自幾方面，一個是復甦方式與力道問題，這就是討論不少的V型還是L型復甦等問題；再來是疫情對全球供應鏈造成的傷害與改變的多寡、復甦時對經濟的影響多大等，仍是一個未知數。當然，在疫情中還是持續惡化的中美關係，是否會對全球經濟再度扮演破壞性角色，更是無人能算得準。
而最大的不確定性則是來自疫情是否今年秋冬會捲土重來？
1918年的西班牙流感是人類歷史上造成死亡最多的瘟疫，一般推估造成的全球死亡人數在2-5千萬之譜，甚至有人估造成1億元死亡。當年西班牙流感就是在1918年初的1、2月先流行一次，但感染與死亡人數不多；待9月後再次捲土重來時，卻帶著史上最重的殺戮而來，造成全球數千萬人死亡，因此千萬不要以為疫情消失後就不會再捲土重來。
雖然今日的公衛與醫療技術遠勝過百年前，但只要疫苗未問世，疫情再流行的可能就存在─而一般預測，疫苗不可能年底前可問世，這代表的是存在著年底前再來一波疫情的可能性。如果年底疫情再起，人們會因有經驗而能更好的因應、減少傷亡與對經濟的衝擊，還是另一波經濟重擊仍難避免？或甚至如1918年一樣，年底第二波是更具毀滅性與兇殘的疫情？
央行這次不降息，不論原因是因對未來經濟持較悲觀或樂觀看法，從保守的觀點計議，都是較安全且正確的抉擇，避免如美國聯準會因倉促又快速降息到零利率，導致現在除非掉入負利率、否則無息可降的窘境。畢竟無人可準確預測未來到底經濟會朝向樂觀還是悲摧方向走。
