ETF為何在台灣紅得這麼快？至少有3個原因：一方面，台灣最喜主動投資，自行管理，以戰後嬰兒潮及X世代前段班為代表的人口團塊，已逐漸退休或老化。這些經歷「全民瘋股」熱，最活躍的投資人，由於生命週期的改變，投資觀念也出現轉變。伴隨著全球高齡化、少子化的趨勢，現在投資重點，已從追求高絕對報酬，轉向著重永續經營。再者，歷經2008年金融危機的衝擊後，許多金融消費者也漸漸體悟，即使將資金交給專業人員管理，但由於市場變幻莫測，永遠沒有人能正確預測並打敗大盤，因此與其交給人管理，不如採取被動投資，反而是比較穩健的方式。
對於年輕世代而言，由於資金有限，自己投資很難做到風險分散，同時許多金融商品有一定進入門檻，交易成本也高，ETF恰好有低進入門檻、風險分散與手續和管理費用低等特色，對年輕人而言相當具吸引力。此外，長期低利時代來臨，由於利差（margin）空間縮小，主動管理方式，為了僅僅增加1%的獲利，可能要冒的風險與投資壓力，較過去往往倍增。因此在成本效益上，ETF提供一個相當平衡的投資方式。
ETF商品多元化挑戰
不少人對ETF會有一些疑慮，例如：「ETF還沒有經過嚴格的測試」、「ETF將加劇市場混亂」、「當ETF投資者同時急於退出時，會有危機」等。其實根據國外的實證研究，並非如此。近期最好的壓力測試，是這次的武漢肺炎疫情。根據彭博（Bloomberg）的資料，在2020年2月下旬，標準普爾500指數在7個交易日中下跌近13％，刷新有史以來最大跌幅記錄的同時，股票指數ETF的交易量大增，甚至超過平常交易量的2倍。但觀察其交易內容，絕大多數是ETF次級市場的買賣，僅有3%涉及初級市場的股票贖回；債券ETF情況亦類似。因此ETF流動性與助長助跌的疑慮，看起來還比其他金融工具低。
但並不是說ETF是一種完美的投資商品。事實上，ETF的挑戰在於，隨著發展日趨多元，衍生出許多例如槓桿、反向、主動式打敗大盤（smart beta）等較高風險的ETF；以及像共同基金一樣，誕生許多令人眼花撩亂的「主題式」ETF。這些ETF慢慢地背離了當時誕生的初衷，與共同基金、衍生性商品的界線變得模糊。若以電影分級來比喻各種ETF的風險屬性，追蹤台股的ETF算是普遍級，風險較單純；連結海外股票或債券的ETF屬於保護級，最好對國際情勢、跨市場交易及國際匯利率風險有所認知再入手，期貨、槓桿反向ETF更不用說，是限制級，屬於短線進出的投資工具（例如先前原油正2ETF進行投機式投資衍生之爭議）。
「指數股票型基金（ETF）之父」約翰˙柏格（John C. Bogle）創辦的先鋒（Vanguard）集團，以指數型投資為主，是全球資產規模最大的基金公司。柏格創辦的公司是全球最大ETF發行商之一，但他本人卻是有名的反對ETF論者（他在任時，Vanguard並無發行任何ETF）。他擔心，越來越多的投資者使用ETF，但卻有許多人將ETF當作是短期交易的工具，已經變成投機工具，他認為是對指數投資的一種誤用。
伯格的諍言提醒我們，台灣在積極發展ETF的同時，對於商品型態的把關，業者行銷話術的把關，以及投資人教育，必須多管齊下，方能減少金融消費爭議的發生，取得業者與投資人雙贏。讓台灣創紀錄的同時，建立良好的ETF文化，使它成為跨世代共榮的穩健投資工具。
＊作者為臺灣理財顧問認證協會秘書長
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