2020年初肺炎疫情重創全球經濟，加以各國相繼實施封鎖政策，造成國際原油需求量出現懸崖式下落，但在以沙國為首的OPEC+大團結達成協議後，讓國際油價回復穩定，顯示OPEC+在原油世界的重要影響力。
去年至今，國際油價下洗上衝宛如乘坐雲霄飛車，主要是2020年初COVID-19疫情爆發，導致原油需求急挫，加上沙烏地阿拉伯與俄羅斯在因應疫情減產一事上，無法達成共識，沙國遂發動石油價格戰，使去年4月21日的5月份西德州原油（WTI）期貨結算價出現前所未見的負37美元／桶。然而，當時負油價所引起的金融市場動盪仍令人心驚，國際原油價格卻已悄然回升，今年3月份布蘭特原油（Brent）近月期貨價格甚至一度漲破70美元／桶，已然接近疫情前2019年的高點。
為何全球疫情威脅仍在，原油價格竟會迎來多頭走勢後呈現高檔震盪？細究原因，以沙國原油政策（Oil Policy）帶動的供給量調整，最為關鍵。
供給面調節支撐國際油價反彈
從原油供需基本面來看，2020年初COVID-19疫情重創全球經濟，加以各國相繼實施封鎖政策，並限制國內移動、管制國際旅行等，造成國際原油需求量出現懸崖式下落，國際油價相應崩跌。為因應此等局勢，2020年4月以沙國為首的石油輸出國家組織成員國及夥伴國（OPEC+），在聯合部長級監督委員會（JMMC）會議達成協議後，帶頭大幅減產超過1,000萬桶／日。
同時，以頁岩油為大宗的美國原油，也因疫情造成運輸及人力短缺，加上低油價使頁岩油生產不敷成本，導致產量大幅下滑（圖2）。美國能源總署（EIA）資料顯示，美國頁岩油產量在疫情後減少超過200萬桶／日，且至今仍未見起色（圖3）。在這兩股供給面縮減的力道帶動下，國際油價止跌反彈。
進入2020年下半年後，原油供給量的劇減讓原油庫存緩步去化，也使疫情爆發時庫存滿倉，找不到儲油設備的情況得以舒緩。而全球主要央行寬鬆的貨幣政策，以及各國政府大規模的紓困及財政刺激政策，也有助穩定和激勵金融市場，使市場對原油需求的預期因而逐步回升。再加上各國政府、產業界、民眾逐漸摸索出與病毒共存的經濟與活動模式，令各國相應減少施行嚴格的封鎖、封城政策，以及2020年底COVID-19疫苗開始施打，均讓景氣回升力道優於預期，國際貨幣基金（IMF）等主要機構更是接連上修2021年全球經濟成長率，經濟復甦帶動原油需求自低點回升，並推動油價持續走揚。
即使如此，沙國主導的OPEC+並未因需求回升而草率逕行增產，反而堅定地維持其供給調節政策。特別是2021年1月沙國還自願加大減產幅度，讓國際原油仍呈現大幅度的供不應求。EIA資料顯示，2020年6月至12月全球平均原油供需赤字達308萬桶／日，如此長時間且大規模的供給缺口實屬罕見，而美國總統拜登（J. Biden）上任後，又推出1.9兆美元的紓困計畫，並宣布規劃規模達2.25兆美元的基礎建設計畫，預料將使原油需求持續走升。凡此種種，都是推升國際油價在2021年3月11日衝破70美元／桶大關的莫大助力。
