就德國與歐洲央行的角度來說，現階段必須投資更多時間資源，強化歐元區貨幣政策對於人民及公共媒體的透明度。因歐盟通貨緊縮危險仍高，ECB與其他成員國政府必須攜手，提高對於當前主要經濟風險的認識。
近期我國央行理事們對於貨幣政策走向著書立說討論熱烈，而歐洲央行（ECB）的執行委員（Membersofthe Executive Board）也沒有閒著。例如施納貝爾（Isabel Schnabel）博士為德國籍，面對母國堅持財政紀律與物價穩定的保守謹慎傳統，以及產官學界就歐洲央行量化寬鬆與TARGET II支付系統的批評，一向辯護甚力。
融合非傳統貨幣與財政政策
也因此，2021年2月底，施納貝爾在歐洲財政委員會發表「低利率下的非傳統財政與貨幣政策」（Unconventional Fiscaland Monetary Policyatthe Zero Lower Bound）演說，同樣引起各界熱議討論：一方面可以看到近期歐洲央行與國際清算銀行（BIS）的工作報告，已就此進行研究並著有成果；另一方面也提供外界一種想像，在歐元區僅有單一貨幣政策，歐洲央行被迫經年承擔部份財政功能，這種無法令人滿意但卻毫無選擇的情況，自2015年以來也確實發揮了穩定效果。
面對新冠疫情再度威脅經濟復甦力道，一貫反對量化寬鬆並強調財政收支平衡，甚至將之入憲的德國，也不得不承認事態嚴重，於2020年出現1892億歐元赤字，兼以美國新任總統拜登的大政府思維影響所及，歐盟與歐元區對於過去僅以量化指標規範的貨幣財政紀律，與未來所將採行的政策力度，是否亦將有所調整？
必須強調的是，近期通膨的確有所提升，但各先進工業國政策態度依然謹慎，認為通膨預期尚未深入人心，遑論經濟大恐慌的歷史經驗。彼時出自維護金本位與資本外流等顧慮，致使立場反覆利率提高，撲滅了復甦火種，1929年至二戰爆發前的10年失業率都在10%以上。目前歐洲的復甦力道似仍落後中、美等國家，也因此施納貝爾對於歐洲經濟的觀察與診斷，就值得我們參考。
先進國家對通膨提升態度謹慎
首先，先進經濟體的通膨自2012年以來，沒有一年超過2%，失業與通膨的關係曲線（Phillips Curve）斜率是平坦的，且沒有任何統計學上的顯著變化。在儲蓄遠高於投資且通膨穩定的考量下，估計出的均衡短期利率可能為負，如〔圖1〕所示。
由於貨幣政策是需求面的行動，為了規避低利率的限制，歐洲央行啟動了非常態的緊急資產購買計畫（PEPP）與一系列長期再融資操作（TLTROIII）且成效顯著，不過資產購買的空間也越來越小。尤有甚者，進一步寬鬆的成本可能會超過利益，尤其是在金融穩定方面所可能付出的代價。
