中國企業的巨額債務，多年來一直是當局努力解決的問題，但這項任務看起來越來越艱難，對於該國的長期經濟發展以及持有中國股票債券的全球投資者而言，那是遍布於市場的未爆彈。
《經濟學人》（The Economist）指出，中國企業的債務水平「令人瞠目結舌」，2020年底，私營非金融公司的總體債務相當於中國GDP的222％。相比之下，美國的私營非金融債務佔GDP的164％。中國政府堅稱，需要仰賴市場規則和透明程序，讓債務違約的企業能夠軟著陸，不對金融體系造成破壞。
China Evergrande bonds suspended as prices plunge https://t.co/drC2e96AC0 pic.twitter.com/peUxeYvray
— Reuters (@Reuters) September 6, 2021
現在，中國國有金融集團華融和房地產巨頭恒大的債務危機，考驗著中國當局的應對能力。這兩家企業堪稱是中國兩大債務怪獸（debt monster），其天價債務加起來約有5400億美元（約新台幣14兆9531億元），接近我國半導體龍頭台積電的市值。
僅這兩大集團就佔了中國上市公司（不包括銀行）債務總額3.9％，若不依賴借貸援助，絕不可能還清，但中國地方政府財務吃緊，為國營企業紓困的意願變得愈來愈低，這也意味著債務違約造成市場波動的風險越高。
殭屍企業
在中國，國有銀行願意頌揚習思想，但不願承認他們的「壞帳」，各家企業都很懂得「延期貸款、假裝沒事」（extend and pretend），債券違約率也受到人為壓低，預計今年不會超過1％，遠低於去年2.7％左右的全球平均。
這一切市場體制的不足正被兩個「債務怪獸」暴露出來。成立於1999年的華融，最初是一家管理不良資產的銀行，後來變成了企業集團，並把自己給折騰成「不良資產」。8月，它公佈營利警告，顯示截至6月份的負債高達2380億美元（約新台幣6兆5904億元），去年虧損160億美元（約新台幣4430億元），槓桿率為1333倍。
兩天後，在280多個城市擁有房地產項目的恒大，報告負債3040億美元（8兆4180億元），並表示將通過出售子公司以維持盈利。9月8日傳出，惠譽評級公司（Fitch）將恒大的信用評等降至CC，再降兩級就是違約了。此前一天，穆迪公司（Moody's）才將對恒大的評級降低為Ca，一次降了三個等級，這意味著中國恒大「可能處於或非常接近違約」。
8日，中國媒體報導稱，恒大部分員工在公司外抗議拖欠薪資。據悉，恒大在中國僱有20萬人，間接創造了380萬個工作崗位。投資客擔憂中國房市震盪，大幅拋售恒大股票和債券，導致該公司今年股價已下跌75％，9日早盤又下跌近10％ 來到每股只剩3.35港元（約新台幣12元），遠低於該公司2009年在香港上市時的價格，債券交易也暫停。
