美國雖為全球市場經濟的典範,但並非完美無缺,政府債務不斷擴張,以及舉債上限所引發的相關問題,就是這個制度需要改進的地方。而美國政府所發行債務的利率是金融市場重要的指標,更須注意觀察其後續發展。
自1990年代末期後,由於美國聯邦政府長期連年預算赤字,以至於債台高築,為了避免違約,提高政府債務法定上限(Debt Ceiling)成為近日討論的熱門話題。截至2021年10月底,聯邦政府債務餘額已累積達28兆2000億美元,接近28兆4000億美元的上限。
這種情況乃是長期多項因素所造成〔圖1〕,主要為長期投入在伊拉克、敘利亞和阿富汗的反恐戰爭、沉重的社會安全體系與衛生健保福利,加上近年來持續且大規模減稅,以及2008年金融危機,不僅經濟衰退降低了稅收,而國會還不得不以增加聯邦政府支出來刺激經濟。
聯邦政府赤字金額持續擴大
從新冠肺炎疫情大流行開始,美國聯邦政府自2020年4月,花費巨額特別經濟刺激計畫,包括工資和貸款等業務支持以及對個人的紓困性支出,如薪資保護計畫(Paycheck Protection Program, PPP),到2021年10月底總額已經約達3兆6000億美元,債務因此一年瞬間成長超過20%,堪比造成由2008年到2011年金融危機之下,美國政府債務大幅攀升了42%。
美國政府經濟刺激資金在一定程度上,也對2021年以來的消費者物價指數上漲創下歷年來新高起了推波助瀾的效果。美國政府目前正在全心著力國內的經濟問題,增加政府投資期以帶動經濟成長。在11月,國會陸續通過規模高達1.2兆美元的基礎設施法案(Infrastructure Investment and Jobs Act),以及到2031年前花費2兆4000億美元的「重建美好未來法案」(Build Back Better Act),並送交總統拜登(Joe Biden)簽署生效。可以預期的是,此舉將會造成聯邦政府赤字金額持續擴大。
即使考量經濟規模,美國政府債務確實來到歷史新高。目前美國聯邦政府債務與國內生產毛額(GDP)的比率,已經超越1946年第二次世界大戰結束時的119%〔圖2〕,由於經濟衰退加上大量支出,由2020年的107%一舉達到2020年的128%,惟預計2021年因經濟反彈成長,此比率會略有下降。
世銀建議債務槓桿不宜大於77%
比較國際中央政府國債占國民生產毛額(GDP)百分比,顯示美國政府債務槓桿,2020年排名已經進入全世界有資料的159國當中前20高之列,是到了需要正視的程度〔表1〕。政府財務槓桿取決於多項因素,包括財務來源(如自然資源豐富的汶萊、科威特)、政府債在金融市場的流動性、國內生產力、經濟發展程度、政府財政紀律、中央銀行的貨幣政策與該國的儲蓄率等等,因此很難有一個舉世共通的標準。