購房者和地產商投機文化盛行
再者，中國在2000年代初期已成為世界工廠，大量外匯所得轉換為本國貨幣，造成人民幣供給大幅增加，而儲蓄率高達40％以上（2019年為45％），為世界數一數二，若考慮中國的人口，其累積資本總量相當可觀，但適當投資管道卻相當有限。中國也有全世界主要經濟體當中最嚴格的外匯管制，造成一般中國人民向外投資困難。其國內股市、債市、不動產市場就成了主要的可能投資標的。然而，中國的財產權保障及法律的執行落實不佳，即使舉世聞名且富可敵國的巨商企業，與北京權力核心關係良好的紅頂貴賈，也未必保證其財產權甚至人身自由安全。眾所周知，如馬雲、肖建華、郭文貴、任志強等被查稅、罰款、流放海外，甚至判刑之例時有所聞，幾等同公告任何人都有機會成為被收割的「韭菜」。因此，對於需要承擔高風險、成長曠日耗時的創業和新創，就不為中國投資人所喜。不動產看得見、摸得到，頗符合中國文化中「有土斯有財」的投資觀念，因此成為一般民眾累積財富最便捷有效的方法。到2020年，不動產持有在家庭財富中的占比約為70％。
過去近20年，中國不動產的價格持續上漲，形成一般大眾誤以為不動產價格只升不跌的錯覺，對市場需求推波助瀾。〔圖2〕顯示，中國不動產平均售價在20年內上漲將近5倍，平均年增率7.7％，到2020年每平方公尺均價近人民幣9,900元。在上海、深圳、北京等一線城市，部分單位房價甚至於高過洛杉磯、紐約、倫敦等國際大城。然中國人均國民所得僅約美國的六分之一（2021年為66,100美元 vs. 11,700美元），工商發展程度是否足以支持如此高的房價，仍存在疑問。配合中國1994年稅制改革、1998年城鎮住房制度改革（第一次房改）以來，確定了城鎮住房的市場化、貨幣化、商品化，導致購房者和房地產開發商的投機文化。價格泡沫以及大多數高樓層公寓潛在的長期維護，已經成為中國經濟長期發展的問題。
地產崩跌勢必影響中國經濟走向
中國的不動產市場危機帶給金融機構極高的風險。與歷史中常見泡沫的情況一樣，投資者、金融機構和不動產開發商承擔了大量債務放款造成房地產價格飆升。以在2021年發生違約的中國恆大為例，其向銀行、債券持有人、材料供應商和客戶累積超過3,000億美元的債務，在房屋建成前幾年許多人就預購了房屋繳納貸款。而房地產泡沫鼓勵了投機行為，買房卻無意居住。到2022年7月止，中國住房總存量中約有20％處於閒置狀態，英國《金融時報》在2021年9月21日〈Evergrande and the end of China's 'build, build, build' model〉報導中甚至稱，全中國的閒置房產可以供超過9,000萬人居住，形成處處「鬼城」。中國不動產市場價格崩跌，勢必會影響中國的生活型態及經濟走向。
