雷軍就是比你高一等! 小米新制考驗散戶偏好

2018-07-09 08:00

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經過一段時間的激烈爭辯、諮詢,去(2017)年港交所最終仍在眾多異議下、開放同股不同權企業上市,業界當時便解讀,這是為小米赴港上市開綠燈的重要信號,因為「丟了阿里,不能再丟小米」,如今傳聞果然被印證,小米率先適用此一架構、進入資本市場。

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台股暫不開放  另闢蹊徑引資

無獨有偶,與香港同屬城市經濟、在亞洲金融業具樞紐地位的新加坡,今年初交易所也決定開放同股不同權上市,彼此較勁意味甚濃;新加坡交易所並且決定,先前在已開發市場用同股不同權掛牌的公司,亦可在新加坡讓股票第二上市。

相較於港、星緊追獨角獸風潮,不惜在法規層面大幅讓步,也要爭取巨型新創企業掛牌,國內監理機構對實施此一機制顯然保守許多,金管會主委顧立雄便指出,同股不同權機制具有三大治理風險,因此國內不宜立即開放。

顧立雄解釋,台股的交易結構仍以本國散戶為主,同股不同權對公司治理有害,且各主要交易所並未全面開放同股不同權上市,顯示這項創新並未被全球廣為接受;此外,國際最大的指數編制機構-MSCI(明晟)也規定,凡是具有多重投票權設計的股票,仍不允許被列為指數成份股,換言之,金額可觀的指數基金和ETF(交易所買賣基金)等被動買盤,無法追蹤、買進這些個股,因此開放的指標意義有限,反而可能有更多壞處。

雖然對同股不同權如臨大敵,但擴大招商終究是金管會重點政務之一,為此金管會也協調陸委會,推出多項簡便方案,希望吸引更多企業在台上市。例如申請上市的大型無獲利企業,只要滿足最近一年營收大於30億、實收資本額大於6億、淨值占實收資本額2/3以上等條件,即可循「多元上市櫃」途徑申請掛牌,審議時間將由8周縮短為6周。

正是因為影響巨大,金管會未敢輕言開放同股不同權上市,港交所選擇擁抱時勢,因而迎來小米這檔「亞洲首發」的超級獨角獸;在小米上市之際,雖然它的抽籤認購情況未見理想,但終究是亞洲首屈一指的物聯網、行動裝置品牌,它到底會在上市後得到香港股民熱烈追捧,還是一路向下探底,答案不久後即將揭曉。

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