近年來在手機鏡頭與大立光分庭抗禮的舜宇光學（2382.HK），17日被研究機構指控財報造假，股價大跌近7%，以142港元收盤。截至今（18）日下午3點，股價小幅反彈0.56%，目前報價142.8元。
股價一年半漲四倍 取代國泰航空成恒指成分股
舜宇光學受益內部技術、產能的突破，業績連年以雙位數高速成長，股價也連帶水漲船高，自去（2017）年初的33.3元港元起算，至今年中最高價170.9元，漲幅一度超過四倍，是電子科技股在香港股市急速竄紅的指標案例，去年11月，公司更取代國泰航空、躋身為恒生指數成份股。
但去年下半年迄今，中國智慧型手機大廠開始面臨供過於求的挑戰，終端買氣快速收縮，知名品牌金立被爆出資金鏈斷裂，市場占有率越來越集中在華為、OPPO、VIVO和小米等主要品牌身上；加上美國商務部先前將中興列為禁止銷售對象，包括舜宇光學在內的供應商連帶受到衝擊，種種負面因素都使得舜宇今年來股價頻頻大起大落，加上近日爆出的財務報表不實風波，更令增添許多變數。
對舜宇光學發出財報相關質疑的研究機構，名為GMT Research（以下簡稱GMT），該公司並未如以往其他研究機構、以長篇報告向公司全面宣戰，而是在推特貼文，表示經過公司評估過後，認為舜宇光學的財務數據「有中度的會計風險」。事件最初，是有網友發出推文，指舜宇多達82%鏡頭產品外銷，僅有18%用在內部生產鏡頭模組，但模組出貨量遠遠不及鏡頭出貨量，懷疑有減少關係人交易、虛增利潤的情形。
GMT隨後在推特回文條列多項質疑，指出舜宇光學營業現金流成長強勁，但仍在持續舉債，加上帳上現金、應收帳款未連帶增加，推銷成本持續增加，顯示公司「有操縱盈餘數字的風險」。消息曝光後股價隨即大跌。
放空目標開始轉向高價股 然市場不乏支持呼聲
盡管市場出現質疑聲音，但也有法人機構表達對舜宇光學的支持。麥格理指出，當手機逐漸邁向5G的應用，只要舜宇光學能促使鏡頭業務維持成長，鏡頭產品超過四成以上的毛利率，足以讓公司走在成長軌道上；同時由於5G的網路傳輸速度大增，消費者的拍攝偏好將從照片逐步向影片轉移，刺激高規格的鏡頭出貨增加，對舜宇光學也是一項利多。另一位不願具名的外資下游硬體分析師，也對GMT的質疑嗤之以鼻，表示「論據近乎臆測」，因此沒有回應GMT的必要。
研究機構對高價電子股射冷箭，舜宇光學也非首例。去年五月底，名為高譚市研究（Gotham City Research）的機構，就指控另一家陸資電子大廠瑞聲科技（2018.HK），表示公司財報有多處十分可疑，包括以未披露的關係人交易減少營業成本，營運總監頻頻異動，規避客戶對公司的勞動檢查等等。
消息曝光後，瑞聲股價暴跌近30%並緊急停牌，不過就在恢復交易後，瑞聲股價一路走高，不僅突破遭指控前的高點，還在去年底創下173.3港元的歷史天價。
有瑞聲例子在前，舜宇光學捲入財報造假疑雲，未必對接下來的股價造成重傷害，但只要行情維持在高點，被視為「禿鷹」的研究機構，就肯定會繼續拿著放大鏡、精細檢查這些市場寵兒的公開訊息，隨時等待放空股票、發布研究報告的賺錢機會到來。
