比起失業率，職位空缺與失業人口的比例會是更好的指標？
因此有經濟學家認為，失業率不是衡量經濟衰退、通膨下降的理想指標，應該要用職缺與失業人數的比例來衡量。今年7月，每1個失業人口有1.51份工作可選，雖然已經降到2021年9月以來的新低，但還是遠高於1.0至1.2的區間，這是經濟學家認為不會引起嚴重通膨的數字。
但這項指標也有其極限。前白宮顧問Larry Summers曾在2021年預測，1.5的職缺對失業人數的比例會造成工資激增，而今年的比例超過1.5，工資漲幅卻下滑。另外，IMF（國際貨幣基金組織）前首席經濟學家Olivier Blanchard表示，根據歷史數據，職位空缺正常化會造成大量失業，但這狀況並沒有發生。
因此布朗大學經濟學教授Pierpaolo Benigno和Gauti Eggertsson提出解釋，職位空缺與失業人口比例若要適用，職位空缺數必須要超過求職者人數一個臨界點，通膨率與職位空缺與失業人口比例的強相關性才會出現。而聯準會的研究人員也在今年7月說過類似的話。這個觀點可以解釋美國最近的狀況，也就是經濟輕微降溫造成職缺數大幅下降，並降低通膨。
但這還是不能解釋歐洲的通膨與就業市場表現，因為歐洲的職位空缺數更少，通膨卻比較高。歐洲央行利率制定者Isabel Schnabel表示，歐洲的職位空缺門檻應該更低；另外，也沒有一條單一的菲力浦曲線，而是有一系列不同的曲線，而且曲線的斜率可能會隨著時間改變，因此不能簡單推斷，通膨率下降失業率就一定會上升。
過去一兩年，失業率是聯準會判斷通膨是否降溫的指標之一，可見失業率變化確實會影響升息決策。雖然根據菲利浦曲線，通膨率降低，失業率應該要升高，但現在通膨率已經降到大約3%，失業率卻未如預期上升，還一度以3.4%創下幾十年來新低。這種反常現象提升聯準會的升息決策難度，市場上也有聲音，認為聯準會升息尚未結束。
本文為風傳媒特邀導讀人金牛幫幫忙撰寫，請點此訂閱：風傳媒・華爾街日報VVIP，風傳媒會員獨享全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，洞悉國際政經最前沿。
責任編輯／郭家宏
