星展（台灣）銀行今（12）日下午舉行第四季經濟展望線上記者會，星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，台灣第四季經濟成長有望呈現U型復甦，成長動力將由內需轉向外貿扮演主力。
馬鐵英認為，整體而言，台灣經濟已經走過低谷，步入溫和復甦軌道。潛在風險預估主要有三項，包括：全球經濟放緩、美國對中國的技術管制，以及中國對台灣的貿易限制。
她表示，全球金融條件的持續緊縮、宏觀景氣的低迷可能會限制消費者和企業對電子產品的需求，特別是智慧型手機和個人電腦的汰換需求。同時，中國電子企業持續取得先進晶片的技術進步，美國晶片公司亦持續向中國市場供應客製化AI晶片，可能導致美國進一步收緊對中國的技術管制，拖累全球半導體產業的復甦前景。
中國對台灣的貿易限制也是一項潛在風險。若兩岸ECFA終止，將影響台灣對中國的非電子產品出口。在ECFA早收清單下享有關稅減免待遇，並高度依賴中國出口市場的產業，例如石化與機械，受到的影響可能最大。
出口第四季有望個位數正成長
馬鐵英指出，星展對2023年和2024年台灣經濟成長率（GDP年增率）的預測保持不變，分別為0.5%和3.5%。預估GDP年增率將從第二季至第三季的1%升至第四季的2%，明年第一季起進一步升至3%至4%。
馬鐵英認為，台灣的出口有望在第四季恢復個位數正成長，科技出口的推動力將大於非科技出口。全球智慧型手機和PC庫存預計將在年底前清空，使得各大企業能夠推出新產品型號，吸引消費者升級，並加速汰換周期。
她說，ChatGPT的應用正在刺激對生成式AI的投資，推動對高效能GPU和優化半導體設備的需求增加。鑑於台灣在全球先進邏輯晶片生產中的主導地位，可望成為人工智慧相關晶片需求的主要受益者，非科技出口則是尚未表現出明顯的復甦跡象。
受高債務負擔的限制，中國當局可能不會急於透過傳統的財政刺激措施來增加房地產和基礎設施投資。這將持續抑制全球對工業金屬、建築材料和其他大宗商品的相關需求。
她認為，投資在第四季仍將表現疲軟。台灣製造業整體庫存出貨比持續回落，但仍略高於歷史正常水準。去庫存可能會在第四季持續下去，從而在今年年底前消化庫存，並自2024年第一季開始恢復生產。
與此同時，製造業產能利用率亦尚未完全正常化，短期内仍將抑制企業設備投資動能。在利率上升和貸款條件收緊的推動下，台灣的住宅房地產市場已進入調整周期，營建業投資動能不足。
此外，隨著台灣企業積極追求供應鏈多元化，對外直接投資持續跑贏外國直接投資，也意味着淨投資差額的擴大。
第四季消費成長料將放緩
馬鐵英預估，台灣第四季消費成長預計放緩。今年上半年，私人消費支出年增率已飆升9.5%，較趨勢成長高出7個百分點。疫情後重新開放、預防性儲蓄釋放的影響已基本顯現；現金發放、財政刺激措施亦展現成效。上述效益結束後消費成長將有所放緩，但由於勞動市場狀況依舊穩健，整體消費成長仍可望維持在健康水準。
物價方面，星展對台灣今年的通膨（CPI年增率）預測仍為2.3%，但將2024年預測從1.4%上調至1.7%。預計今年第四季CPI將維持在2%以上，2024年第一季開始回落至1.5%至2%區間。
她認為，食品通膨風險值得關注。聖嬰現象可能會強化颱風的影響，增加農業損失風險，也可能會在未來幾個月導致全球糧食價格上漲，透過進口管道推高台灣的食品通膨。
油價上漲也是一項風險。鑒於中東衝突升級，若接下來以色列對伊朗采取報復行動，或美國對伊朗實施更嚴格的制裁，均可能擾亂其石油供應，導致全球油價上漲。
