原本在第3季經濟數據公布後，被認為可望逐漸走出陰霾的中國經濟，近日又再遇逆風，情況好是復甦腳步放緩，情況差則恐陷入死亡螺旋的惡性循環中。
PMI表現差，中國經濟前景從樂觀到悲觀
上周四發布的中國11月份官方採購經理人指數(PMI)從10月份的49.5降至49.4，低於外界預期的49.8，同時也是連續第2個月低於50枯榮線。另外一個類似的衡量服務業活動的指標11月份從10月份的50.1下降至49.3，為今年以來首次跌破50點的榮枯分界點，這些數據顯示中國經濟仍未能掙脫低迷壓力、全面邁向復甦。
中國官方10月公布第3季經濟成長率時，外界持偏樂觀者多於悲觀者，一來第3季經濟成長率4.9%，優於外界預期，以全年成長率來看，應可維持在5%以上，這是一個讓外界較「安心」的數字。再者，依照前2季成長率分別達4.5%、6.3%來看，第4季成長率高於4.4%，即可實現官方所訂全年5%以上成長率目標，以上升趨勢來看，問題不大。雖然5%只是一個關卡數字，但卻可能是一個分界點，低於5%會讓外界對中國經濟惡化的擔心更擴散，高於5%就可接受、稍安外界之心。再者，服務業與消費數字有較高的成長，對越來越需要靠內需支撐的中國經濟而言，也算是一個正面消息。
出口持續衰退、內需熄火
不過，近期公布的經濟數據與消息面，多以負面訊息居多，讓外界對中國經濟復甦前景的疑慮再起。除了採購經理人指數低於50點的榮枯分界點外，中國的出口仍陷在衰退中，以美元計價的10月出口衰退6.4%，比9月衰退嚴重。，也比外界預期的差，而且，這種出口低迷的衰退尚未到盡頭，專家預測至少要到明年中之後才能消退回到成長正軌。
出口不行時，經濟就要靠內需支撐與拉抬，第3季經濟數據公布時，因服務業與消費數字表現不差，外界認為如持續下去，內需消費可望加大對經濟的支撐力道。但最新的服務業活動指標的下跌，似乎顯示服務業與消費未能維持堅挺而走低，這當然不是好消息，出口衰退、內需熄火，經濟要好也難。
除了這些經濟數據表現不佳外，消息面的情況也以負面居多。例如房地產仍低迷不振，近來又增加影子貸款機構的倒閉的風險，例如近來官方對中植企業集團員工的「刑事管制」，顯示的是這家先前就已爆發財務危機的「影子銀行」問題尚未解決，而且可能又惡化了。
還有外資流出、外人不來的雙重困境，11月公布的第3季外資直接投資為負118億美元，這是從1998年以來首次出現負值，顯示資金持續流向海外，撤資和業務縮減規模大於新增投資，這對經濟與產業而言當然又是一項打擊了。
最壞結果掉入惡性循環、死亡螺旋下降
這種經濟情勢下，最佳的結果就是：延緩復甦腳步，原先預期今年可看到較明確的復甦力道要明年才看得到。最壞的結果則是：陷入惡性循環，成為一種「死亡螺旋下降」，這樣就會讓經濟再往下掉一波才可能止跌。
有此擔憂是因為中國經濟的多重不利因素逐漸交織在一起，彼此把對方再拉下一波。例如，出口衰退會讓製造業下滑、就業受挫；房地產低迷、房產與影子銀行風暴的風險上升，讓民眾危機感加大，更不敢消費與購屋，結果又造成房市與消費的進一步低迷。
在中國，房地產是家庭主要的財富來源，房市不景氣看跌帶來財富效果的萎縮，影響著消費支出與經濟。要提振就業市場與恢復民間信心，才能拉回房市；但要作到這點，又必須要有一個健康又有活力且往上走的房市。因此經濟的因果交雜、或是說彼此互為因果。最糟糕的情況下，就會出現彼此拉扯向下的死亡螺旋、惡性循環。
另外一個衝擊經濟的因素來自於政治，無論對外或對內，都因政治與國安的優先擺在經濟前而出現負面影響；外資減少、撤退、外商來華減少、國進民退、民營企業不再是「活力充沛」等，都對經濟有傷害。是否能或何時能讓政治因素的利空消失、或至少鈍化，目前還是一個大大的問號。
後續觀察官方政策如此支撐拉抬經濟
中國經濟的表現確實不如人意，雖然以一個大型經濟體而言，5%左右的成長率已經不差了，但以經濟成熟度而言，則是猶有更高成長的潛力。目前只能再觀察、等待中國經濟回春，官方如果沒有更強勁又積極的政策為經濟添柴火、推一把，緩步又蹣跚前行恐怕就是未來一段時間中國經濟的寫照了。
