「一文不值」
2016年，就在奎林参觀天津馬球場的同一年，兩位香港會計師來到中國大陸，開著租來的別克（Buick）汽車上路了。
圖洛克（Gillem Tulloch）和史蒂文森（Nigel Stevenson）及其公司GMT Research專門挖掘所謂的「金融反常現象」和「貓膩」，他們懷疑中國的房地產市場存在很多這種現象。
在幾十年前的毛澤東時代，市場由國家控制，大多數人住在由工作單位分配的房子裡。20世紀90年代，政府開始放開市場，私營開發商如雨後春筍般湧現，一排又一排的住宅樓拔地而起，掀起了歷史上最大的投資熱潮。
在圖洛克和史蒂文森開始他們的旅行時，許多政府官員和經濟學家都在警告市場存在泡沫。但只要市場出現疲軟跡象，政府就會介入。中國政府公布了刺激購房的新政策，降低了利率，取消了購房限制。信心得以恢復，銷售再次起飛。
圖洛克和史蒂文森心存疑慮。當他們驅車穿越中國各地時，空置大樓和爛尾項目之多讓他們大為震驚。
他們盯上了中國銷售額最大的開發商中國恒大集團（China Evergrande Group）的項目。該集團的創始人兼董事長許家印當時很快就要成為中國首富，據《富比世》（Forbes）報導，2017年他的個人財富超過400億美元。
圖洛克和史蒂文森造訪了恒大在16個城市的40個項目，得出的結論是，許多項目都是「殭屍資產」，收入很少或根本沒有收入。這些殭屍資產包括入住率極低的酒店、從未有租戶入駐的商鋪以及遠離主要人口中心的園區。
在距離北韓邊境幾小時車程的一個港口城市，有一個項目的六棟住宅樓被廢棄，沒有工人、住戶或銷售人員。然而，據圖洛克和史蒂文森稱，恒大在帳面上仍將該項目視為優良資產，並未減記其價值。
圖洛克和史蒂文森特別留意了恒大的停車庫。許多車庫幾乎是空的。據他們估計，恒大已建成約40萬個停車位，但卻難以出租或出售，而在審計報表中，恒大仍將這些停車位的價值定為75億美元，即每個停車位近2萬美元。
這兩位會計師說，恒大將車位作為投資性不動產而非庫存資產入賬，這種會計處理方式在同行中不同尋常，使得恒大可以高估車位價值，並提前將收益入賬。
他們在當年晚些時候寫給客戶的一份題為《審計師睡著了》（Auditors Asleep）的報告中寫道：「根據我們的估計，該公司已經資不抵債，其股權一文不值。」報告認為，恒大隻能通過增加借貸才能維持下去。
恒大為其會計操作和商業行為進行了辯護，稱其財務報告經過了審計。
