到2020年底，警示信號越來越難以忽視。
天津的房價可與倫敦房子最貴的地方匹敵。全中國有數百萬套住房空置。
奎林認為，情況真的不容樂觀了。中國國家主席習近平一直在說「房子是用來住的，不是用來炒的」，而且有報導稱監管機構正計劃收緊信貸。奎林下了新的空頭押注。
「紅線」
2021年的第一天，監管機構實施了一項被稱為「三道紅線」的政策，限制槓桿率過高的開發商舉借新資金。銀行開始要求提前償還貸款。投資者停止購買開發商的債券。
幾個月內，恒大無法向建築材料和建築服務供應商付款，2021年8月該公司數百個項目停工。同年晚些時候，恒大向政府求助未果。
開發商資金短缺導致房地產爛尾的可能性嚇壞了中國購房者，他們紛紛停止購房。中國百強房企銷售額急劇下滑。Dealogic的數據顯示，中國開發商發行的高收益率債券從2021年的230億美元降至2022年的4.31億美元。
開發商就像多米諾骨牌一樣陷入了流動性危機。
晨星（Morningstar）的數據顯示，截至2021年底，貝萊德管理的一隻高收益債券基金仍有9.41億美元的中國房地產債券風險敞口，品浩的一隻基金則有7.41億美元。富達國際（Fidelity International）的一隻債券基金有12.8億美元的此類風險敞口。
多年來一直炒房的個人投資者Chen說，她有一半的住宅現在沒有租出去，有幾套房子的價值現在低於她買時的價格。不過她說自己並不急於賣掉，仍然保持樂觀。
恒大的前銷售經理Xia在2023年初離開了這個行業，他當時的僱主也是一家開發商，已經六個月沒給他發工資。他現在在中國短影片應用軟體上運營賬號。
上述香港會計師史蒂文森曾在2021年8月撰文稱，儘管恒大在香港上市的股票從最高點下跌了95%，但做空恒大股票仍有可能獲利。他預測恒大股票將跌至零。
2021年12月，恒大的國際債券違約。2024年1月，香港一家法院對恒大發出清盤命令，恒大股票在每股0.163港元的價格暫停交易。
3月，中國證監會稱，恒大在2019年和2020年的銷售額被虛增了共計784億美元，成為有史以來最大的財務造假案之一。
羅兵咸永道會計師事務所（PriceWaterhouseCoopers，即普華永道）於2023年初辭任恒大核數師，稱其無法獲得與部分房地產銷售收入確認相關的資訊等問題。上述另一位香港會計師圖洛克說，他最近把自己公司的2016年恒大報告發到了羅兵咸永道的一個投訴熱線，但他預計不會得到回覆。
奎林参觀過的天津環亞國際的開發商高銀金融（Goldin Financial）現已破產。那裡的一座辦公大樓被設計成手杖的樣子，深受國際城市探險家的喜愛，他們在那裡上演特技表演，並將影片發布到YouTube上。《金氏世界紀錄大全》（The Guinness Book of World Records）將其認證為世界上最高的空置建築
2021年，這個馬球中心的馬匹、葡萄酒和家具在一家拍賣網站上掛牌出售。
奎林現在是Contrarian Alpha Management的投資長，他不願透露自己做空中國開發商最終賺了多少錢。他說，2017年的飆升後做空該類股的人，如果沒有在股價上漲時被軋空，可以獲得100%的回報。
他說，他覺得自己得到了證明，但遺憾的是他的賭注沒有下得更大。
