目前不清楚的是,利率是否夠低以限制債務與GDP的比率。正如許多人的預期,中性利率可能會刺激一個經濟體的儲蓄與投資等量,從而刺激經濟成長。老年人口的激增意味著更多人為退休而儲蓄,年輕企業家缺乏投資的資金意味著這些儲戶別無選擇,只能接受較低的利率。
![中國北京,老年人,人口老化。(美聯社) 中國北京,老年人,人口老化。(美聯社)](https://image.cache.storm.mg/styles/smg-800x533-fp/s3/media/image/2023/01/04/20230104-032930_U1085_M821564_b709.jpg?itok=EEbLxzGZ)
然而,英國倫敦政經學院(London School of Economics)金融學教授古德哈特(Charles Goodhart)不認為這是最有可能發生的結果,而是認為在政府向老年人發放補貼的推動下,「灰色消費者」(grey consumer)的消費熱潮可能會推高中性利率。因為屆時政府甚至難以償還現有債務,因此他們將訴諸通貨膨脹來消除債務。
《經濟學人》認為,西方政府可以採取一些措施來減輕打擊。首先,可靠的貨幣政策將有所助益,它可以讓投資人放心,央行行長將抑制人口老化引發的消費狂潮。如果各國政府在預見未來危險的情況下控制赤字,將產生更大的差異。隨著公共財政適應人們更長的壽命,退休金將不得不削減。國際貨幣基金組織認為,即使預期壽命成長速度放緩,富裕國家政府也必須在本世紀末將退休年齡提高5歲。
《經濟學人》指出,現在這些改革不受歡迎,大多數政治人次都不願意向數以百萬計的退休官僚、軍人、教師宣布退休金削減以照顧後代。然而,未來數年當灰色選票擁有更大影響力,這麼做將變得幾乎不可能,這讓政治人物儘早採取行動變得更重要。儘管評估人口減少的衝擊有時感覺像是在展望遙遠的未來,但這種威脅已經在法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)等領導人的腦海浮現,去年馬克宏冒著失去職位的風險,提議改革國家退休金制度,並面臨大規模抗議。
![2023年3月16日,法國總理博爾內(Elisabeth Borne)宣布動用憲法第49/3條,繞過國會表決,強行通過年金改革法案,引起法國民眾不滿。(AP) 2023年3月16日,法國總理博爾內(Elisabeth Borne)宣布動用憲法第49/3條,繞過國會表決,強行通過年金改革法案,引起法國民眾不滿。(AP)](https://image.cache.storm.mg/styles/smg-800x533-fp/s3/media/image/2023/03/21/20230321-054458_U24006_M838668_ea9e.jpg?itok=dY-cKuKC)
《經濟學人》指出,美國及歐洲比東亞有更長的準備時間,而東亞已經開始感受到壓力。南韓的人口高齡化已有一段時間,但直到過去4年,其人口才開始減少。隨著更多世代逝去,這個數字將持續下降數十年,到了2036年,超過65歲的南韓人口數將是未滿18歲人口數的2倍。