中國急於擴展海外市場
GDP一直是中國的施政重點，在當前的條件下，如何拉升GDP？大家都知道GDP是由民間消費、政府支出、資本形成與淨出口等4部份組成。中國政府也知道，由於過去各級政府的舉債過多，現在要靠政府支出來帶動GDP力有未逮，要靠民間消費來拉動，更是難上加難。為了美化短期數據，最快的方式就是拚出口外銷。
過去很長一段時間，中國的經濟成長太過於仰賴房地產，約占其GDP的3成，並且以舉債作為成長動能。地方政府主要的財政收入來源是賣土地，因此配合房地產開發商炒作。這些年下來，消費者因為背房貸而減少消費。現在房地產的泡沫被戳破後，出現資產負債表衰退的危機。例如一般民眾的資產當中，房地產就占7成以上。現在房屋的價格下跌，民眾的資產縮水，大家無法再經由賣出房地產來取得獲利，反而必須縮食節衣來償還當初的貸款。據統計，中國民眾的消費只占GDP的38%（台灣約占47%），為2014年以來的最低水準。在國內消費不振的情況下，中國政府就只能大力拚出口，也期待藉由出口來消化過剩的產能。
警訊！信評機構下調中國評級展望
全球三大信評機構之一的惠譽（Fitch Ratings），今年4月初將中國的評級展望從「穩定」調降至「負面」。消息一出，北京揚言這是美國在後面搞鬼。事實上，不是只有一家信評機構這麼看，2023年12月，穆迪（Moody's）就首先將中國信貸評級展望調整至「負面」。大家的看法差不多，那就是中國財經風險所帶來的嚴峻挑戰不會很快結束。目前許多國家的央行都密切關注，中國的經濟與金融風險是否會外溢到其他國家。
例如美國聯準會每半年出版一次的《金融穩定報告》，都會徵詢金融產業各領域的專家，全球有哪些主要的風險在今後一年可能危及美國的金融穩定？結果在最近一次的調查中，有4成5的專家提到中國經濟下行與其脆弱的金融部門，並高居風險排行榜的第五名。過去大家主要關心中國景氣下行資金流出中國，造成人民幣劇貶，進而帶動東亞各國幣值競貶。或是中國的衰退，加深全球衰退的風險。結果目前正在進行的是，中國對歐美傾銷，打擊各國產業，引發關稅大戰，結果對全球經濟投下一顆深水炸彈。
＊作者為台灣金融研訓院金融研究所資深研究員，本文選自174期台灣銀行家雜誌，授權轉載
