台股達成多元上市里程碑,星宇航空百億累積虧損仍是市場觀望重點

2024-08-29 07:20

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星宇能夠成功增資,代表其投資者看好公司前景,也順利讓這頭獨角獸準備掛牌上市。這不只是寫下台股新紀錄,還意味著台灣建構高科技產業的全球領先地位之後,還繼續充實資本市場的多元性與活力,放眼亞洲可說是相當開放創新,有助於吸引更多企業與資本在台灣尋求發展機會。

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但是市場對星宇上市本身,有著正反兩極的評價。看多的意見認為,星宇挾創辦人張國煒名氣資歷與長榮班底的經營團隊,勢必帶領公司高速成長;相對地,絕大多數股民對星宇股票敬謝不敏,因為星宇帳上仍有百億鉅額虧損。

儘管綽號「K董」的張國煒大膽任用公關行銷團隊,強力宣傳自己的「王子復仇」、「董座機長」故事,星宇的財報對金錢嗅覺靈敏的台股股民而言,風險是非常高的。企業家個人故事對傳統股民只能充當參考,經營表現、財報資料與大股東的籌碼動向才是關注重點,因此星宇也被不少股民戲稱為「網紅航空」,其多元上市申請被調侃是「多元炒股」。

張國煒經營星宇真的是多元炒股嗎?其實金管會設計多元上市方案,深知此類公司財務尚不健全,因此規定多元上市申請公司需對董事及經理人的股票進行強制集保,時間由一般上市的一年延長至二年。

受法規限制,星宇公司經營者不該也不能炒股,只能認真經營提高公司的價值。然而,星宇炒股的說法在投資人之間揮之不去,並非毫無道理。對於認真檢視財報評估股票價值的投資者,以及追逐市場消息投機的股民來說,星宇聲量太大,潛在價值卻有待商榷。

上市與遺產不能解決星宇財務負擔,未來營運壓力反更沉重

航空業的前景是非常看好的,光是東北亞、東南亞、中國、印度就有龐大的需求。長榮集團創辦人張榮發成立長榮航空,就是想把握住各國「開放天空」趨勢,搶攻空中的客、貨運市場。

但是星宇航空想要複製長榮航空的成功並不容易,因為長榮航空有整個集團的人力物力與國際談判能力,不論客、貨運都很能拓展客源。星宇不然,儘管張國煒擁有普通企業家難以望其項背的雄厚資本,星宇必須先投入數百億資金採購飛機、培訓人力與建置系統,還得拓展航線以擴張集客能力,想攤平前期虧損實現獲利十分困難。

航空業是典型的資本密集產業,而且是高固定成本、低邊際成本,因此航空公司往往採用邊際成本定價策略,會傾向殺價爭奪乘客。一旦大環境不佳,高固定成本立刻成為公司的緊箍咒。1978 年至 2010 年間,全球有超過 100 家航空公司破產,體現其不易靈活整頓財務的特性。

綜合星宇財報與近期媒體報導,星宇已經與租賃公司簽約等待交機的飛機數量尚有 4 架,與空中巴士簽約等待交機的數量尚有 12 架,已經支付的飛航設備款超過新台幣 253 億元,後續還有約 230 億元已簽約未支付的款項。

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