建構現代經濟理論核心，尤其是有關物價、景氣循環、貨幣政策等理論的權威傅利曼，在一九七○年發表的著作中，有一段敘述的主旨是「通膨與通縮皆為貨幣現象」。意思就是說，流通在市面上的貨幣量過多就會通膨，過少就會通縮。但這裡隱含著一個更重要的訊息，傅利曼透過這段敘述提出了一個主張，就是物價並非取決於對個別商品的需求與供給。他也主張人們的預期會在物價的決定上扮演核心角色，並且因為這項成果而在一九七六年獲得諾貝爾經濟學獎。根據傅利曼的研究成果，即使說成是「通膨與通縮都看人心情」，我想在天上的他應該也不會生氣吧。
投資人的心情會引發通膨或通縮？
關於預期的搖擺不定會引發通膨或通縮的原理，稍後會再詳細說明。在那之前，我先在此讓各位感受一下預期搖擺不定的重要性何在。
這裡先假設有一位生活在美國的日本人，他在美國企業工作，薪水拿的是美元，他雖然會購買當地的商品，但因為食品等類型還是偏好日本商品，所以會利用網路或拜託認識的人從日本進口。我們來思考看看這個人的物價，跟在日本國內工作生活的人的物價，究竟有何不同？
對他來說，物價是美元這種貨幣與商品的交換比率。如果限定在購買日本製商品的話，由於商品價格是用日圓標示，因此貨幣為美元、商品為日圓，貨幣單位是不同的。若商品日圓標示價格上漲，貨幣可購買量減少，這一點跟住在日本的日本人一樣，但他的貨幣可購買量還要考慮到匯率。若日圓升值、美元貶值，日本商品換算成美元的價格會上漲，貨幣的可購買量就會減少；若日圓貶值、美元升值的話，情況則相反。雖然商品的日圓標示價格大幅波動並非常態，但匯率卻會每天大幅變動，所以他應該會強烈意識到匯率的波動才對。
至於匯率為什麼會起伏不定？因為動用大筆資金的投資人，會基於種種的預期而買賣日圓，換句話說，匯率會因為投資人的預期而變動。舉例而言，若許多投資人預期日圓接下來會貶值並賣出日圓的話，結果將使日圓變便宜，如此一來對這個人來說的物價就會下跌。
日圓會貶值的投資人預期背後，肯定有他們精心思索過的理由，不過從第三人的角度來看，預期只不過是投資人的臆測而已，雖然聽起來有點冒犯，但就是端視投資人的心情。所以對這個人來說，物價取決於投資人的心情，通膨或通縮也取決於那些人的心情。
再舉一個比特幣的例子好了，在我周遭用比特幣付錢的人也增加了不少，不僅如此，聽說也開始有人收取比特幣作為勞動的報酬，也就是薪水。對那些人來說，物價就是比特幣與商品的交換比率。按照目前的現狀，比特幣的價值多以與日圓的交換比率來表示，在與日圓對比之下，比特幣價值上升就表示，如果商品的日圓標示價格沒有改變的話，那個人的物價下跌的意思。
