根據《華爾街日報》12 月 18 日的專文，筆者摘譯該篇文章，提供給對 2025 年投資展望感興趣的人閱讀。隨著 AI 的興起，經濟發生改變。押注於簡單回歸均值的投資者可能會失望。
《華爾街日報》報導：2024 Has Been a Year of Extremes in the Stock Market. Can It Last?
2024 年，極端的市場趨勢變得更加明顯。根據 MSCI 指數，美國股市在 2000 年至 2023 年間的表現已經超過國際股市的兩倍，而在 2024 年，美國股市又上漲 29%，相較之下，非美股市的回報率不到 9%。
這是因為美元進一步升值，以及與科技相關的「七雄」——蘋果公司（Apple）、微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon.com）、Alphabet、Meta Platforms、特斯拉（Tesla）和輝達（Nvidia）——的市值成長，使他們在 S&P 500 指數中的比重從 2023 年底的約四分之一提高到約三分之一。
大型股的漲勢如此猛烈，以至於儘管受到「川普交易」的推動，S&P小型股 600（S&P SmallCap 600）指數仍然落後。小型股本益比相對較低的時期，包括 1970 年代的「漂亮50」（Nifty Fifty）時代和 1990 年代末的網際網路泡沫。在這些事件的餘波中，小型股表現遠遠超越了藍籌股。
另歐洲 600 指數看起來也很便宜，這不僅僅是因為其成分股中幾乎沒有科技股。美國股市每個板塊的估值都比歐洲股市更高。例如，聯合利華（Unilever）的預期本益比為 18 倍，而寶僑公司（Procter & Gamble）為 24 倍；艾克森美孚（Exxon Mobil）的預期本益比為 14 倍，而殼牌（Shell）為 8 倍。
因此，如果過去的模式重演，那麼長期投資者只需避開熱門的交易，買入之前低估的股票，然後靜觀其變即可。但這只是一個很大的「如果」。
貝萊德（BlackRock）在其最近的 2025 年展望中表示：「歷史趨勢正在即時且永久性地被打破，因為像人工智慧崛起這樣的重大力量正在改變經濟體系。」
“Historical trends are being permanently broken in real time as mega forces, like the rise of artificial intelligence, transform economies,” said BlackRock in its recent outlook for 2025.
