是的，這標題是十足的「點擊誘餌」（click bait）。
坦白說我自己很討厭智商被汙辱，所以看到這樣的標題反而會過門不入。但作為一個風險資本家，總是希望有機會能嘗試各種新鮮事物，即使是沒品的網路行銷工具。再加上這禮拜要寫的主題與時事相關，具有一定的時效性，希望能在最短時間內給更多人看到，所以就請大家包容我無恥地設下誘餌囉！
其實等到這篇稿登出時，從上週開始的全球股市修正不知道已經會走到什麼樣的程度。但不論如何，兩年多前就開始喊著股市泡沫的空方（包含不才小弟在內），應該有一種鬆了一口氣的感覺。
儘管如此，還遠遠不到空方敲鑼打鼓慶祝的時候。以六月中開始領頭下殺的上海股市為例，雖然從六月的高點已經下修了快四成，但截至八月二十四日週一收盤為止，仍然比一年前的起漲水位高了四成。
換句話說，如果一個人認為過去這一年中國股市的瘋狂成長是沒有對應到基本面（fundamentals）或者內在價值（intrinsic values）的話，那麼現在股價仍然是高估了四成的狀態，雖然已經成災，但離結束還遠得很。
相對來說，標準普爾五百雖然從去年八月的1862點曾經長到2130點，但這波修正下來後，其實只是與一年前（去年八月）的股價相若而已（如下圖中所標示，只減少了0.88%）。
換句話說，不僅「過去兩年到底有沒有生成泡沫」這題目有諸多爭議，「泡沫是否已經開始破滅」這題目恐怕也還有得吵，只能等一兩年後蓋棺論定時才會有結論。
但不論如何，公開市場的恐慌已成定局，市場情緒也從過去兩年的一味看多——還記得那些宣稱蘋果將成為第一家「兆元市值」上市公司的預測嗎？——轉變為保守看空。
而以本專欄而言，我們關心的是：如果公開市場發生大規模修正——或者用讀者所喜愛的語言：泡沫破滅——那麼對於風險新創有什麼影響？
當我們提出這個問題，年紀夠大者不免立刻回想到兩千年的網路泡沫破滅。那場股災不只擊潰了許多的上市「達康」公司，掐斷了大多數新創的現金命脈，更進一步擴散到全球經濟的其他領域，導致全面性經濟衰退，直到兩三年後才（在另一個泡沫中）復甦。
一想到這一點，想必無數新創應該是不寒而慄。
但新創此刻真的有必要如坐針氈、甚至趕快飢不擇食地把手上這輪募齊嗎？
答案是：要看新創的商業模式而定。
如果是正在實現高速成長，但是採用標準Freemium或者SaaS商業模式的新創，因其營運現金流缺口會隨著成長持續成長而擴大，這輪公開市場修正將對這樣的新創產生重大的衝擊。
