為了簡單起見，我們假設總共還需要三輪資金（Ｂ、Ｃ、Ｄ輪），同時每一輪都是禿鷹投資人，都希望取得40%股權，並假設Ｄ輪募完後估值剛好抵達十億美金，成為獨角獸。這時候前面所敘述的兩個情境就有了很大的差別。
可以看到創業團隊的股份在禿鷹環伺的狀況下，從本來可能有三億多美金的價值掉到只剩一億。很多人會說一億美金還是很多啊，很棒啊，但獨角獸之所以稱為獨角獸就是因為它的罕見性，如果在D輪時估值少了一個0，那麼創業團隊的股份就是三千多萬美金和一千萬美金的差別，如果考慮到這個部分等效上包含了不少早期員工，那把錢分一分可能會有不少人覺得「早知如此」當初就不幹了。
而關鍵正在於這句「早知如此」。
持有股份的創業團隊成員和早期員工，並不會都乖乖等到最後上市時才計算自己的回報率。每一輪募資所提供的價格訊息，都會讓他們做出新的判斷，影響到他們的心情。
以禿鷹環伺的情境為例，就算擁有足夠股權的共同創辦人可能會撐到最後，但創業團隊的第四、第五個員工可能在Ｂ輪或Ｃ輪後，看看手上被稀釋得所剩無幾的股票，就決定拍拍屁股走人。如果考慮到成為獨角獸的新創早期員工通常都非常關鍵，這樣因為失去誘因而導致早期員工提早閃人的狀況，可能會直接扼殺新創接續的成長，最終導致低於十億或者一億美金的後期估值，甚至是中途反轉直下，倒閉收場。如果真的到倒閉的下場，那當初因為取得較多股權而沾沾自喜的禿鷹投資者，手上的股票價值也會歸零，得不償失。
這就是我們前面講的，當每一輪投資人佔股過多時，會導致反誘因，反而扼殺顛覆式新創的未來。
前面講到的另外一個問題是，一旦引入一輪禿鷹投資人，下一輪可能就會導致正常的風險資本家縮手：
大家可以看到在這張表中，新創不慎在Ａ輪引入了禿鷹投資人，稀釋掉了40%股權。在募Ｂ輪時，雖然有世界級的風險資本家對於這間新創的團隊和產品非常有興趣，但是他們拿出股權表一試算，發現自己如果照慣例只佔20%，那股權反而會比前一輪那只出錢不出力的禿鷹（32%）還少，此後自己帶來的資源和幫助都只會讓禿鷹自由乘客坐享估值上升的成果。而如果自己也違反慣例去強佔40%，則新創團隊會更加大幅被稀釋，可能會提早失去奮鬥的誘因，導致Ｂ輪投資人自己手上的股票變成廢紙的風險大幅上升。
面對這種動輒得咎的狀況，通常風險資本家就會寧願縮手不投，新創最終只能找到另一家禿鷹式的基金投資，導致情況繼續惡劣。這是新創資金鏈中很典型的劣幣驅逐良幣情形，只要不幸引入一輪錯誤的投資人，就可能導致後期的優良投資人拒絕進入，從而導致資金鏈斷裂，新創關門大吉。
