呂紹煒專欄:鮑威爾的央行總裁時刻

2018-12-26 06:20

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例如馬丁就碰到總統詹森強力要求其不得加息,甚至威脅要換主席、尋求總統將Fed成員撤職的合法權力,不過馬丁不理壓力如期升息,為此兩人「閉門大吵一架」。另外一位卡特總統任命的Fed主席伏爾克,在高通膨時代上任並誓言「殺死通膨這條巨龍」;他把利率調高到20%要把通膨「擠」出經濟,結果當然是經濟慘不忍睹─失業率飆破10%、貨品滯銷、商家與失業者抱怨信件塞爆Fed,一塌糊塗的經濟讓卡特無緣連任。不過,這個故事有一個喜劇結局,伏爾克終於成功壓制通膨,並為之後美國經濟大復甦打下基礎。

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終於是一個中央銀行家的時刻

葛林斯潘也在接任主席後的幾個月,就碰上是否升息的難題:通膨徵兆已現、市場壓力則大,葛老最後決定升息,伏爾克為此留下紙條給他寫著:恭喜,你現在終於是個中央銀行家了。意指其能抗拒壓力,依專業判斷作出升息決定─幾年後葛老也因大選前升息惹惱競選連任的老布希,老布希把連任失敗怪罪在葛老升息頭上。

這次鮑威爾在川普的狂罵叫囂與市場殷切期盼下,仍決定升息,依照伏克爾的標準,應該也是「終於是個中央銀行家了」。而對川普的壓力,他的回答算是漂亮得體:「關於我們在貨幣政策上的討論,政治並不是一個考慮因素。」

純粹以經濟形勢來看,Fed這次升息有其道理與必要。美國第2季經濟成長率4.2%、第3季3.5%,預料第4季降到3.0%,經濟確實走緩,但仍是強勁的成長;失業率已降到3.7%、臨近50年來最低點;金融市場下挫,不過問題是美股原本就已在高點,這次修正幅度只有1成多,並不構成暫停升息腳步的理由。

楊金龍何時迎來其「央行總裁時刻」?

另一個Fed必須趁景氣好時升息的原因,是為了讓「利率正常化」,下次碰上不景氣或金融風暴再起時,央行口袋中好歹會有多一點的工具因應。這次升息是今年第4次升息了,把聯邦基準利率提高到2.25%至2.5%之間,這個利率水準其實還是低─依照學界看法,利率水準在3%以上時,央行才會擁有較「安全」的貨幣政策空間。

天下太平時,央行總裁當然不難當;金融波動大時,這就是天下最難幹的位置─金融危機下的阿根廷,今年已報銷2名總裁;土耳其央行則與政府槓上難分難解,印度央行總裁更與總理莫迪衝突而辭職。國內央行總裁楊金龍是今年2月才上任,外界且拭目以待,看其何時迎來其「央行總裁時刻」─當然,像那種連促轉會重印鈔票的鬼話都要聽的話,楊金龍就永遠無法成為真正的「中央銀行家」!

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