蔥花鮪魚引爆的金融海嘯:《為什麼現在的我們對未來如此不安?》選摘(1)

2016-02-25 05:40

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國家的債務和一般家庭的債務略有不同,不會那麼簡單就破產。在一般家庭中,老先生、老太太為了過好生活而去借錢,但就算還不出來,也不能把債務推給孫子吧?因為還錢的人必須是借錢的人才行。但如果是國家借的錢,就能推給孫子。因為國債的債務人與債權人都是國民,換句話說,就是現在的自己向未來的自己借錢。(以2008年金融海嘯與次貸為背景的電影《大賣空》劇照)

國家的債務和一般家庭的債務略有不同,不會那麼簡單就破產。在一般家庭中,老先生、老太太為了過好生活而去借錢,但就算還不出來,也不能把債務推給孫子吧?因為還錢的人必須是借錢的人才行。但如果是國家借的錢,就能推給孫子。因為國債的債務人與債權人都是國民,換句話說,就是現在的自己向未來的自己借錢。(以2008年金融海嘯與次貸為背景的電影《大賣空》劇照)

「我用一個有點粗糙、但淺顯易懂的比喻來說明次級貸款是什麼樣的證券化商品。請想像成鮪魚生魚片,妳喜歡鮪魚肚嗎?」教授用比喻來說明的時候,總會露出促狹的表情。

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「當然喜歡啊!」

「但是鮪魚肚很貴吧?」

「對啊,就算在迴轉壽司店,等級也與其他壽司不同,有點吃不起呢!」

「對吧!所以壽司店如果把背肉的邊料蒐集起來,加入脂肪,製成口感類似鮪魚肚,但是能以便宜價格提供的料理,這樣就能夠創造出需求吧?」

「您說的是蔥花鮪魚吧!難道次級貸款等證券化商品,就是像蔥花鮪魚一樣的東西嗎?」

「沒錯。如果像蔥花鮪魚一樣製成絞肉,就搞不清楚原本的材料是哪些東西,也不知道加入了哪些脂肪。像次級貸款這樣的證券化商品,全都是讓人搞不清楚原本的貸款是哪些東西的合成商品。用比喻來說明就很清楚了吧!請妳把次級貸款等證券化商品想像成蔥花鮪魚,再聽接下來的說明。蔥花鮪魚不同於鮪魚肚,由於不知道內容物是什麼,所以會有某種風險。如果買得起的話,還是想買鮪魚肚;如果願意將就一下的話,買背肉也比較安全。但即使如此,蔥花鮪魚還是爆炸性地熱賣,這是因為出現了大批客人想以和從前一樣的便宜的價格吃鮪魚肚,但現在因為太貴吃不起,卻又不願意降低生活水準,改吃背肉。」

「因為太貴買不起,但又想像以前一樣吃鮪魚肚肉,這樣的要求真任性!」繪玲奈有點憤慨地說。

教授用左手中指把滑下來的眼鏡往上推。他在做結論的時候似乎總有這個習慣。

「那麼,讓我們回到實際情況。如同我之前的說明,我們正進入一個全新時代,因為經濟成長低落,長期利率也跟著降低。然而另一方面,世界邁向高齡化,以退休金為首的給付逐漸增加,這些給付都要求利息必須與從前約定的金額相同。但銀行與老先生、老太太約定的利息,是在過去經濟高度成長的時代訂下的,但現在因為低成長,銀行的投資利率降低,這個嚴重的矛盾使狀況陷入僵局。於是,銀行為了支付約定的金額,產生了無論如何都必須獲得高利率的投資壓力,對於證券化商品的龐大需求也因此誕生。一般的投資商品無法滿足這樣的利率需求,所以即使有風險也只好睜一隻眼閉一隻眼,或許應該說他們不得不這麼做。用剛才的比喻來說,就是無法滿足於鮪魚背肉,無論如何都想用從前的價錢吃到鮪魚肚的任性客人蜂擁而入。店家為了滿足這些無理的『需求』,便開始『供給』口味類似的合成鮪魚肚。與此同時,也因為金融科技的進步,店家供給的商品不僅止於蔥花鮪魚的程度,甚至還創造出看起來就像真正鮪魚肚的商品。我想他們一開始依然本著專業認真製作,但客人實在增加得太快,商品變得越來越粗糙,這也可以說是必然的。」

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