重磅專訪

未來180天經濟四大趨勢！《華爾街日報》：熱錢、疫苗、貿易戰、通膨遲到，將是主旋律

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趨勢一：第三波中美貿易衝突，可能爆發

回顧2020年上半年，因為中美貿易戰的關係，美國對華貿易逆差，已經降至2012年以來的最低水準。然而，貿易逆差縮小的原因，在於美國減少了對中國的進口，而不是中國增加了對美進口。中國之所以保持貿易順差（不僅是對美國，也是對全球的貿易順差）的根本原因是中國消費太少、儲蓄太多。雖然，在過去10年，中國總體貿易順差與國內生產總值(GDP)之比大幅下降。不過，因為中國GDP的總量增加很大，相較起來，貿易順差（尤其是製成品）仍然相當可觀。目前，中國的消費與GDP之比仍不到40%，在主要經濟體中相對仍低，即便川普在11月大選丟掉總統寶座，這種不平衡局面，仍將持續，這也意味，貿易衝突不會很快消失。(詳見：「為何說貿易戰風險將隨中國貿易順差持續存在？」)

趨勢二：沒有疫苗，就沒有經濟復甦

快速復甦已不可能，慢慢回溫已經是最好的狀態，根據《華爾街日報》的調查及採訪，多數美國企業領導人認為，之前各界預期，美國經濟在疫情之後，將快速復甦，這個希望已經破滅，從航空公司到餐飲連鎖企業，企業將無薪休假變為永久性裁員，企業產能將無限期萎縮(詳見：不再奢望從疫情中快速復甦，美國企業策略紛紛轉向)。達美航空公司（Delta Air Lines Inc.）夏季的增班計劃，已經大幅縮減，並表示業務不會很快就恢復到疫情前水準。速食新星Chipotle的經營策略大幅度朝外賣挪移，並認為在短期間內，餐飲業很難回到或接近以往的榮景。《New York》雜誌出版商Vox Media認為，利潤豐厚的業務，出現長期枯竭情況。

Pret A Manger首席執行長Pano Christou更表示，上半年美國銷售下滑87%，疫情前的業務模式已經很難適用，已宣布將關閉近20家門市。牛津經濟研究院（Oxford Economics）經濟學家Gregory Daco表示，評估美國各州復甦情況後發現，14個州的經濟復甦速度逐周放緩，15個州的經濟復甦速度下滑；美國39個州的新冠確診病例數上升，這些州在美國經濟中合計佔比為90%，若要經濟大幅回升，「真正的解決方案落在生物學上！」，沒有疫苗，就沒有經濟復甦。

趨勢三、通膨遲到，黃金等安全性資產價位，將居高不下

主要經濟體回溫速度很慢，以目前狀況來看，在2020年底之前，通膨的風險仍然很低，類似黃金的安全性資產的走勢，短期內很難轉弱。今年上半年，黃金ETF的資金規模，達到了歷史最高，主要來自北美。高盛(Goldman Sachs)指出，成熟市場的機構投資者流入黃金的資金，是購買黃金的主力，七月中旬，這股力道將金價推上了高峰，升破了每盎司1,800美元，現在距2011年的歷史高位不遠，鑑於整體經濟形勢岌岌可危，美國聯準會加息機率不大，未來不僅黃金價格有可能創下新紀錄，也可能會推升其他原物料價格，白銀就是其中之一。白銀價格自3月中旬跌至最低點以來，已經飆升68%，跑贏黃金、標普500指數。七月時，白銀的期貨更上漲3.8%，至每盎司19.709美元，創下2016年9月以來的最高結算價。(詳見：銀價從3月低點飆升68%，跑贏標普500指數和黃金) 。此外，這場大疫情，讓世界主要白銀產區：拉丁美洲的礦場運輸變得困難；加上，美元在大疫之後持續不振，更推升了白銀的價格。(詳見：美元持續走軟助推貴金屬漲勢)

趨勢四：中國IPO熱錢派對，仍會在香港上演

雖然香港政治前途不明，但香港仍將扮演中國公司最重要的海外資金籌資地(詳見：數讀香港的中國「現金牛」角色)，中芯國際今年在大陸科創板造成驚奇，在香港同步掛牌的股價也一飛沖天，展望2020年下半年，全球最大獨角獸螞蟻集團，將同時在滬港兩地IPO，料再創高潮。《華爾街日報》曾報導，中國籍的銀行，在香港總計持有資產，總共達1.13兆美元（約合8.816兆港元），這是。過去10年間，這一數字增長了373%。若與中國所有銀行40兆的美元資產相比，可能不大，但若以中國向外借貸餘額2兆美元相比，這數字就不可小覷。中國企業所需的外國資金，幾乎有一半，是透過在香港的中國籍銀行，經由香港借入，1.13兆美元具體反應了，香港對於中國金融穩定地位的重要。2020年上半年，雖然新冠幹擾，但中國內地和香港IPO活動，仍佔全球IPO數量和籌資金額的43%和46%。UBS認為，2020年下半年將有更多新經濟企業到香港主機板上市，熱錢派對短期內仍將會在香港上演。

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