柏南克觀察，勞動參與率的提升，或將會是一個漫長的過程，但如果觀察過去六個月的美國新增就業人口數據，仍然是多少令人感到振奮的，「我相信到明年初的某個時刻，我們就會看到就業市場出現具有意義的進展，這也是聯準會持續關注的部分。」（相關報導：聯準會表態，2022升息機率更大了！通膨與美國經濟未來怎麼走，這篇一次看懂）
談停滯性通膨
若持續升溫 恐加重緊縮力道
相對於就業市場可能牽制聯準會的減債行動，相反地，通膨疑慮則有可能逼得聯準會加重緊縮力道。
論及「停滯性通膨」議題，柏南克認為，核心還是疫情所導致的供應鏈失衡瓶頸，「像目前加州海岸外，就還有75艘貨櫃船正在等待卸貨，（塞港的問題）可能還需要一段時間才能解決。」而一旦供應鏈問題緩解，柏南克預期通膨就會降下來。
他觀察，雖然市場大多同意今年美國通膨率會來到約4％左右的高位，但從目前各家法人的預測來看，對明年通膨預期，大多落在2％至2.5％之間，「這與聯準會的預測是一致的。」
只是，通膨風險仍然存在。柏南克開始描述一種類似於「自我實現」的惡性循環，他強調，如果居高的通膨率持續了足夠長的時間，它就會從「意外」，轉化為「市場的正常預期」，那麼，「對未來價格上漲的預期心理，會導致人們要求更高的工資，你會因此看到工資價格螺旋上升的現象……。」接下來，就是通膨快速惡化。
柏南克認為，聯準會目前緊盯的、要極力避免的，就是通膨自我實現的劇本上演，「從歷史上看，美國戰後時期的經濟衰退，主要是由於兩件事情造成的，一是金融危機，另一種，就是聯準會試圖控制通貨膨脹。」他分析，如果通膨真的失控，聯準會就必須加速收緊貨幣政策，而其副作用就是導致經濟成長趨緩，「這是風險所在。」
只是，至少就目前看來，柏南克不認為通膨預期已到了令聯準會憂心的地步，「如果通膨預期得到控制，供應鏈問題在未來6個月內解決，那麼，我相信通膨最終將是短暫的。」柏南克說。
不過，當被問到，即使市場已預期聯準會將減少購債、啟動縮表計畫，為何美國公債殖利率經過9月底的衝高後，目前仍處在相對偏低的水位？柏南克坦言這個現象確實令人費解，但他也嘗試提出解釋，「可能是全球儲蓄過剩所致，即使在美國，也是如此。」
柏南克猜測，人們或因為擔心和不確定疫情後續發展，會如何影響經濟走勢，這也是為何，如美國政府公債等「高安全性」資產，仍舊受到全球投資人的青睞，進而讓殖利率遲遲無法揚升。
談經濟指引
利率點陣圖透露升息機率
論壇末段，柏南克把話題重心放回了「聯準會的能耐」，在他擔任主席期間，世人深刻感受到聯準會拯救世界經濟的威力，但他表示，聯準會並不如外界所想的那麼厲害，對於未來經濟走勢的判斷，他們終究也是在「摸著石頭過河」，「沒有人能知道一兩年後的經濟將走向何方。」
柏南克解釋，聯準會決策過程一向都是漸進和謹慎的，同時也是高度「數據導向」（data driven）的。也因此，他坦言，就算是聯準會官員，都很難知道接下來，包含升息等資金緊縮的進程會如何變化。
但如果真希望有個「經濟指引」，柏南克認為，不妨參考聯邦利率會議提出的「利率點陣圖」（dot plot），「當然，這份預測包含了部分沒有理事會投票權的委員意見，而且僅能反映各委員對當下經濟狀態的認知。」他提出對內部運作的實際觀察：「一旦有新的變數，這份利率點陣圖的預測就會改變得非常快，最多，只能反映一個大方向。」
柏南克表示，如果不是因為疫情，金融海嘯後的「史上最長」經濟擴張周期，或有望持續更久時間，「但世界就是這樣，總會有衝擊和意外發生……；或許是來自一個網路攻擊，或許是地緣政治問題，就算是聯準會，都無法判斷未來導致經濟衰退的來源是什麼。」
或許是憂慮一般大眾對央行往往有不切實際的期待，他再次強調聯準會無法精準預測未來，「我們能做的，就是保持充分的政策彈性，以應對經濟衰退的危機。」
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文/黃煒軒
責任編輯/郭家宏
