我們想讓你知道：今年以來，原物料板塊輪番出現一次又一次的「上沖下洗」戲碼、創高後旋即大幅回檔，包括玉米、木材、鐵礦砂、鈀金等大宗商品，近期的能源危機也帶動天然氣、煤炭價格站上高位，進而支撐油價睽違 7 年後再度重返80美元關卡。回歸檢視基本面，冬季氣候與反聖嬰現象對於能源市場的影響為何？原油、天然氣中長期的供需展望以及風險時點該如何留意？本文帶你一次解讀！
近期 原油 與 天然氣 的漲勢強勁，考量到能源消費具有高度季節性，像是住宅、商業用途的冬季（10 月～隔年 3 月）天然氣用量通常是其餘月份加總的 2～3 倍，而 蒸餾油 作為原油的主要下游終端產品之一，也可用作家庭、辦公大樓的取暖用熱燃油，因此冬季氣候展望、取暖需求就成為能源板塊的關注重點。
根據美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）轄下的氣候預測中心（CPC），在 10 / 14 最新發佈的聖嬰現象機率預報中，預期今年 12 月至明年 2 月有高達 87% 的機率發生反聖嬰現象（La Niña），直到 2022 年春季才會結束，顯示今年北半球的冬季強度可能增強，再度加深市場對於能源價格高漲的擔憂。（延伸閱讀：「很久沒遇到這樣的狀況」天然氣期貨漲4倍、食品漲40%，鮑爾認錯：通膨遠超過預期）
天然氣庫存將於明年 Q1 落底回升，原油供需反轉時點延後、蒸餾油成關注重點
基本情境下，明年 2 月天然氣庫存滑落至五年均值以下、冬季天然氣基本面強，之後轉弱
根據 EIA 10 月份的冬季燃料展望，預期 美國天然氣庫存 將在 10 月底達到 3.6 兆立方英呎（Tcf）、低於 五年均值 的 4.8 %，進入傳統「提取季節」（withdrawal season）後，天然氣需求轉強、消耗庫存，並在明年 2、3 月與五年均值差異達到極值（低於 2017～2021 年同期均值的 -13%、-12%，為 2019 年 Q2 以來最大差距），將是 2019 年 Q2 以來最大的均值偏離幅度，支撐天然氣冬季基本面。然而，隨著時序來到明年 Q2、Q3，天然氣將回歸「注入季節」（injection season），庫存開始又往 5 年均值靠攏，基本面逐漸轉弱。
EIA 也根據不同的冬季氣溫情境給出兩種天然氣庫存走勢的預測。在 HDD 熱度日高於原先預估 10%（更冷）的情境下，民間住宅的 天然氣消費量 年增 +13%，帶動美國天然氣庫存在明年 3 月底消耗至 1 兆立方英呎（Tcf）以下，低於 5 年均值的 44%，將是 2014 年 5 月以來最大幅度的庫存偏離幅度。但假如 HDD 熱度日低於原先預估 10%（更暖），反而會看到民間 天然氣消費量 年減 3%，傳統旺季的庫存不減反增，並在明年 3 月底走升至 5 年平均的 10% 以上，庫存出現堆積情形、不利價格續撐。（延伸閱讀：連續29年配股配息！現金殖利率4%，享獨占優勢的天然氣股，值得買嗎？）
