像是淨值400億日圓、已發行股票5000萬股的公司，每股淨值為800日圓。如果股價是1500日圓，則股價淨值比就是1.875倍。
從清算價值來看淨值的話，股價淨值比1倍，等於淨值相對股價未被高估也未被低估，可說是中性水準。相反地，超過1 倍的話就接近被高估，低於1倍就是被低估了。順帶一提，2016年11月時，東證一部的上市公司平均股價淨值比為1.1倍。所以與整體比較之後，股價淨值比落在1.1倍的，可視為平均水準。
在股票投資書籍中提到本益比和股價淨值比的話，通常被介紹為最一般的指標。但是，若是問我要如何活用本益比和股價淨值比，雖然股價淨值比是為了確認股價的下行風險是否能抑制在最小值，但我卻也不會單以本益比來判斷公司股價被高估或低估。
如同本益比為2倍、3倍那樣，數字特別低的標的當然會被注意，但本益比10倍到底是否被低估？就像前面提到的，只有這個數字還不到能做判斷的程度。因此我在選股時，本益比對我來說只會是參考。
如果是我，第一個會檢查的就是股價淨值比。舉例來說，如果是前述提到的股價淨值比水準（1.875倍）加上那樣的便宜價格（1500日圓），假如加上如同前面提到的淨現金比市值還高的話，我就會判斷「該公司的股價幾乎沒有下行風險，是被相當低估的狀態」。特別是股市整體走低，在下行風險強的時候選擇投資標的的話，重視股價淨值比，會比較容易發掘出好的標的。
不過在使用股價淨值比時必須注意一點。說明理由之前，請先看看以下公式。
PBR=ROE X PER
股價淨值比＝股本報酬率× 本益比
這個公式說的是股價淨值比等於「股本報酬率乘以本益比」，股價淨值比低的公司，股本報酬率或本益比低的可能性也很大。股價淨值比低的話，就可能馬上認為該公司被「低估」，但其實是隨著股東權益而來的企業收益性，也就是股本報酬率也變低了，所以才讓淨值比看起來被低估。
作者介紹｜土屋敦子
慶應義塾大學法學部畢業。
歷任克萊沃特-本森（Kleinwort Benson）投資銀行、嘉特摩爾資產管理公司（Gartmore Investment Management）、SPARX資產管理公司分析師職務後，2004年開始在美國避險基金公司城堡投資集團（Citadel Investment Group）亞洲分公司服務，擔任負責規畫日本股市對沖基金投資策略的資產組合經理工作，操盤數千億日圓資金。
之後擔任美林證券日本暨亞洲與泛太平洋區域常務董事、日本股市投資負責人，並於2008年創業成立ATOM資產管理公司。她於2009年在由知名權威資產管理雜誌《亞洲投資人》（Asian investor）舉辦的「2009年度最佳投資績效表現獎」（Investment Performance Awards 2009）中，榮獲「另類投資基金類最佳經理人獎」（日本）。
本文經授權摘錄自大是文化《真確了解股市：頂尖避險基金經理告訴你，成為超級散戶的8個進場智慧》（原標題：用本益比找出低估股）
責任編輯/陳怡蓁
