我們想讓你知道：加密貨幣就是包裝著金融創新外衣的「去中心化」龐氏騙局，上週發生的Luna幣與UST幣大崩盤事件，只是大小騙子互相較勁，最後大騙子打敗小騙子，但是受害的卻是韮菜！這次事件的規模不大，但是如果政府再放任區塊鏈分散式金融偷拐搶騙都不管，未來還會引發什麼金融事件呢？
最近看到網路上某位戴著面具的網紅在打非同質化代幣（NFT）詐騙案，網友留言說我在做同樣的事情，其實我做的事情很不一樣！他打的是純詐騙的那種案例其實很容易，而我要應付的是讀了很多書的專業人士，用專有名詞包裝唬弄大家，什麼去中心化、穩定幣、NFT、PoS、DeFi、DApp、Web3，把龐氏騙局包裝成金融科技，骨子裡就是一種「新型態的詐騙集團」，而且還不違法，這個可厲害了吧！
重點是他們創造專有名詞的速度比我解釋的速度要快得多，再加上許多媒體跟風炒作給大家洗腦，甚至還有嘗到甜頭的企業精英也加入，弄到金融監管機關還真的把這些新型態的詐騙集團當成金融新創公司，但是要拆穿這些把戲可沒這麼容易，他們只要隨便丟幾個專有名詞就可以把大家唬住了！唯一的辦法是把原理講清楚，但是這樣我得浪費很多時間去讀那些對人類無益的「圈錢白皮書」，這個才是最麻煩的地方。
（延伸閱讀：外資：UST穩定幣遭血洗、幣圈最大財富摧毀事件）
穩定幣是在玩什麼把戲？
幣值錨定特定一種或數種法定貨幣的加密貨幣稱為「穩定幣(Stable coin)」，的確可以解決加密貨幣暴漲暴跌的問題，讓投資人將加密貨幣換成穩定幣來獲利了結與避險。穩定幣主要有四種：
法定貨幣等值儲備：發行者中心化發行穩定幣，同時擔保有等值1：1的法定貨幣儲備，是目前主要的方法，例如：Tether公司發行的USDT幣、Coinbase交易所發行的USDC幣、幣安(Binance)交易所發行的BUSD幣等。
貴重資產等值儲備：發行者中心化發行穩定幣，同時擔保有接近1：1的貴重資產儲備，可以使用黃金或其他貴重資產，例如：新加坡DigixGlobal公司經由乙太坊智能合約所發行的DGX幣。
加密貨幣超額儲備：發行者中心化發行穩定幣，同時擔保有超過1：1的加密貨幣儲備，由於加密貨幣價格波動大，必須超額儲備才能確保價格大跌時支撐穩定幣的價值，例如：Maker基金會經由乙太坊智能合約所發行的DAI幣。
智能合約控制數量：以智能合約演算法發行穩定幣，在市場價格低於錨定價格時，將一定比例的穩定幣回收或銷燬，減少市場供給，促使市場價格回升；當市場價格高於錨定價格時，智能合約發行一定數量的穩定幣，擴大市場供給，促使市場價格降低。演算法型穩定幣的優勢在於獨立性，不受抵押資產價值影響，例如：Basis、Nubits、uFragments、Reserve、AmpleForth幣。
大部分的穩定幣都是中心化的由單一機構發行
我們以目前全球排名第四的加密貨幣，市值高達700億美元，由Tether公司發行的USDT幣為例，發行者以法定貨幣儲備，而且穩定幣的發行人「聲明」會保有等值1：1的法定貨幣儲備，意思是我發行穩定幣換來的美元都會存在銀行裡，不會偷偷拿去花掉。問題是誰來保證？
這種做法難保不會有球員兼裁判的嫌疑，再加上一些發穩定幣的公司不老實，銀行裡明明只存了1美元，卻在區塊鏈上發行價值2美元的穩定幣。例如Tether公司就一直遭到質疑沒有100%的儲備金，甚至在去年其姐妹公司Bitfinex交易所就遭到控訴非法挪用Tether資金[1]，幾百億白花花的銀子儲備在銀行裡，印章存摺在發行人手上，真的會不動心？
穩定幣說穿了就是有家公司寫個程式就無中生有發行了幾百億枚穩定幣等值幾百億美金，印假鈔還需要印刷機，這個連印刷機都省了，我常開玩笑說這叫「無本金融」。更重要的是印假鈔是違法的可以抓，發行「穩定幣」無法可管，所以主管機關還拿它沒辦法，因為它發行的不是美金，不是法幣，只是代幣，再回去看看金融法規，還真的找不到他們違法的理由，最後只能睜一隻眼閉一隻眼讓他們繼續玩下去，不然就只能修法堵住這個漏洞。
新型態龐氏騙局又一代表作：Luna幣與UST幣
Terra生態圈採用「雙代幣」的方式運行，同時發行Luna與UST兩種加密貨幣，採用的是「持有量證明（PoS：Proof of Stack）」，礦工經由質押Luna幣取得下一個區塊的所有權並且獲得獎勵金，Terra還會將每筆交易的0.5%手續費作為獎勵發給Luna幣礦工，那麼Luna幣與UST幣又是用了什麼「偉大創新」的金融科技演算法達成UST幣與美元之間的穩定呢？
首先Terra同時發行Luna與UST兩種加密貨幣，其中UST幣就是穩定幣，利用演算法達成1枚UST幣錨定1美元，而Luna幣的價格不固定，同時規定「1枚UST幣」可以兌換「價值1美元的Luna幣」，記得是兌換「價值1美元的Luna幣」，而不是兌換「1枚Luna幣」唷！
假設現在1枚Luna幣市價10美元依規定可以兌換10枚UST幣
當1枚UST幣漲到1.1美元時，想賺取差價的中間商會花10美元買1枚Luna幣，然後依照規定可以兌換10枚UST幣賣出11美元，就可以賺得1美元的價差獲利10%，這樣會銷毀1枚Luna幣同時鑄造10枚UST幣，此時大家都想賺價差搶購Luna幣兌換並賣出UST幣，結果UST幣因為鑄造數量增多價格下降，UST幣就自然會跌回1美元。
當1枚UST幣跌到0.9美元時，想賺取差價的中間商會花9美元買10枚UST幣，然後依照規定可以兌換1枚Luna幣賣出10美元，就可以賺得1美元的價差獲利11%，這樣會銷毀10枚UST幣同時鑄造1枚Luna幣，此時大家都想賺價差搶購UST幣兌換並賣出Luna幣，結果UST幣因為銷毀數量減少價格上升，UST幣就自然會漲回1美元。
假設現在1枚Luna幣漲到100美元依規定可以兌換100枚UST幣，大家動動腦想想情況會變成怎麼樣呢？
當1枚UST幣漲到1.1美元時，花100美元買1枚Luna幣兌換100枚UST幣賣出110美元，就可以賺得10美元的價差獲利10%，大家搶購Luna幣兌換並賣出UST幣，結果UST幣因為鑄造數量增多價格下降，UST幣就自然會跌回1美元。
當1枚UST幣跌到0.9美元時，花90美元買100枚UST幣兌換1枚Luna幣賣出100美元，就可以賺得10美元的價差獲利11%，此時大家搶購UST幣兌換並賣出Luna幣，結果UST幣因為銷毀數量減少價格上升，UST幣就自然會漲回1美元。
如此一來，Luna幣就可以價格不固定方便炒作圈錢，而UST幣可以錨定1美元，利用上面的演算法就可以達成穩定幣的功能，真是「偉大創新」的發明呀！後來由於炒作得宜使UST幣大受歡迎需求變多，用Luna幣兌換UST幣的人也變多，人們對Luna幣的需求變大價格水漲船高， 1枚Luna幣從零點幾美元，最高漲到了超過100美元，Luna幣的總市值最高來到大約400億美元。
為了炒作UST幣與Luna幣而發明的Anchor協議[2]
為了讓UST幣更搶手，Terra創辦人還發明Anchor協議，基本上就是把UST幣存進去可以獲得20%的年化報酬率，這個時候出現了「Luna幣的單價會衝上1000美元」或「我永遠是Luna的粉絲！」的留言，瞬間Luna幣出現了一堆狂熱粉絲，這個明眼人就看出來根本是「龐氏騙局」，大家有沒有發現這種由專業人士發明的龐氏騙局比傳統的電信詐騙高明多了！
一般的穩定幣，例如：USDT幣、USDC幣好歹有在銀行儲備一些美元裝裝樣子，而UST幣與Luna幣完全就是靠左手丟給右手的把戲炒作，再加上20%的年化報酬率買空賣空上線拉下線吸引韮菜，面對質疑Terra創辦人還在推特上嗆聲：Luna幣一直在漲而你的項目一直在跌、Luna幣未來必定暴漲，賭1,100萬美元你敢嗎？
由於20%的年化報酬率，Anchor協議這種「龐氏騙局」一定入不敷出，再加上絕大多數的UST幣都被存進去賺取20%的年化報酬率，甚至很多人用好幾倍的槓桿借錢存進去，同時Terra創辦人把發行Luna幣圈來的錢換成比特幣做為Luna幣的儲備資產。
由於大部分的UST幣都被存在Anchor協議裡面，市場根本就沒多少UST幣在流通，Terra創辦人為了籌備下一個規模更大的UST-4Crv資金池，從現在規模較小的UST-3Crv資金池撤走了1.5億美元的UST幣，只留下7億美的UST幣，使得UST幣的流通性更差，再加上美國聯準會（Fed）升息收回資金，造成全球股市與加密貨幣大跌，天時地利人和，躲在暗處的加密貨幣巨鱷就要開始出門狩獵了。
從這裡大家可以看出，用這種Anchor協議的龐氏騙局竟然就能圈到這麼多錢，所以食髓知味打算放大規模把UST-3Crv升級成UST-4Crv資金池多圈一些！
大小騙子互相較勁，受害的卻是韮菜！
從5月8日開始一個新地址突然拋售價值8400萬美元的UST幣，UST幣數量增多價格下降，為了保持價格錨定1美元，Terra支持的LFG基金會又從UST-3Crv資金池裡撤走了價值1億美元的 UST幣，以減少UST幣勉強保持價格錨定接近1美元。
接下來多個加密貨幣巨鱷帳戶開始不斷在幣安(Binance)交易所拋售UST幣，每筆交易金額都有數百萬美元，造成UST幣數量增多價格暴跌與1美元脫鉤，由於這一代的UST-3Crv資金池太小，這次花費3億美元的攻擊才會成功，事實上如果下一代的UST-4Crv資金池完成建置規模大約有40億美元的UST幣，那就需要更多的資金攻擊才會成功。
由於5月8日的小型脫鉤事件，恐慌情緒在UST幣和Luna幣持有者之間快速蔓延，大量加入Anchor協議的UST幣被抛售造成UST幣數量增多價格暴跌與1美元脫鉤更大，此時LFG基金會出售持有的7億美元比特幣儲備買入UST幣，希望維持UST幣的價格，但是這麼做反而使比特幣價進一步下跌，市場情緒持續惡化，導致Luna幣出現大跌，一發不可收拾。
總計在一週之內，Luna幣由80美元暴跌到0.0002718美元，號稱價格錨定1美元的「穩定幣」UST幣由1美元暴跌到0.1806美元，大小騙子互相較勁，受害的卻是大量加入Anchor協議，買入UST幣，還有買入Luna幣的韮菜！
傳言這次UST與Luna事件背後的最大贏家，總共借了10萬枚比特幣，其中2.5萬枚比特幣換成UST幣拋售，打壓UST的價格，剩下的7.5萬枚比特幣直接放空，由於LFG基金會出售持有的7億美元比特幣儲備造成比特幣價格大跌，使這波放空大賺一票，但是由於加密貨幣的暱名特性，無法得知背後的藏鏡人是誰。所以這次事件真的是加密貨幣巨鱷的傑作？還是Terra自導自演的吸金詐騙把戲？不得而知。
舊龐氏騙局是一個人騙一群人，新龐氏騙局是一群人唬所有人
一百年前的那場舊龐氏騙局是由美國義大利移民龐茲(Ponzi)在1919年開始策劃，成立空殼公司騙投資人向這個子虛烏有的企業投資，然後把新投資者的錢作為快速盈利付給最初投資的人，等於是上線拉下線，以誘使更多的人上當，那是中心化的「一個人騙一群人」，最後以失敗告終。
而如今的這場新龐氏騙局「加密貨幣」號稱是「去中心化」的，使用所謂的區塊鏈技術，利用電腦演算法把帳本分散儲存在全球許多礦工的電腦裡，包裝成創新的金融科技，再經由社群炒作擴大聲勢，拉高價格再倒給新投資者割韭菜，等於是上線拉下線，這個和一百年前的那場舊龐氏騙局最大的差別就是去中心化的「一群人唬所有人」而已！
宣講者不只到處宣講洗別人的腦，更進一步催眠自己，讓自己堅信這是創新的金融科技；更有趣的是，有些宣講者常常連自己都搞不清楚自己到底在講什麼？連「穩定幣」這種中心化的東西都可以說成去中心化來炒作，實在不確定是因為不了解所以講錯了？還是明明了解卻刻意誤導別有用心？
有些網友和我嗆聲：龐氏騙局的定義是保證獲利、利用後期投資者的資金向早期投資者支付利息，加密貨幣不符合這兩個條件所以不算龐氏騙局。在1919年的龐氏騙局的確是這個定義，但是後來經濟學家已經把所有「買空賣空上線拉下線的行為」都稱為龐氏騙局，因此諾貝爾經濟學獎得主克魯曼把比特幣稱為龐氏騙局[3]，許多經濟學家也把美國量化寬鬆(QE)稱為龐氏騙局，別忘了現在不是1919年，已經2022年了！
這一場龐氏騙局發展的順序就是一開始先做礦工，採礦得到加密貨幣之後就到別人的交易所洗成現金；但是用別人的交易所要付手續費，所以甘脆自己開交易所，不但能把自己採礦得到的加密貨幣洗成現金，還可以收別人交易的手續費；後來做大了甘脆自己建立一條區塊鏈發幣圈錢，講成白話文就是：替別人把假鈔洗成現金只賺手續費太慢了！甘脆自己印假鈔賺的比較快。
世界各國發行數位貨幣和加密貨幣沒有關係
近年來世界各國政府都曾提到要發行自己的「中央銀行數位貨幣(CBDC：Central Bank Digital Currency)」，把實體紙鈔與硬幣支付改用電腦程式，以手機APP支付，類似以前我們買股票會拿到一張張的紙，後來把全部紙本股票電子化、集中保管一樣，這個不需要區塊鏈就可以做到，更和加密貨幣沒有關係，不要再拿由政府背書保證的數位貨幣扯上加密貨幣來炒作了！
總之有一群聰明的人創造一堆艱深難懂的區塊鏈專有名詞，包裝著金融科技的外衣炒作哄抬，不只唬了一堆投資人，把金融監管機關耍得團團轉，這次發生的Luna幣與UST幣大崩盤事件，「終於」引起了美國監管機關的注意，5月10日美國財政部長葉倫談到加密市場中的美元穩定幣（Stable coin）必須監管，立法迫在眉睫，因為這個領域增長迅速，並且隨之帶來巨大風險。那麼我們的金融監管機關是不是也應該採取行動了呢？
【參考資料】
作者介紹｜曲建仲
台大電機博士，知識力專家社群創辦人
責任編輯／林彥呈
