今年以來,美國聯準會(Fed)展開一連串猛力升息,市場對於經濟衰退的預言聲浪四起,如今就在聯準會宣布放緩升息步伐之前,幾項債市重要指標開始出現變化,反映投資人「真的準備要迎接衰退來臨了」。
股債齊跌的狀況突然反轉
過去,許多投資人認為股市、債市通常呈現反向走勢,這也成為資產配置的一大重點,但今年炙熱的通膨迫使央行積極升息,導致股債市場出現罕見的雙殺局面,兩者淪為難兄難弟,債券殖利率一路竄升。
然而,自從12月開始,這個大家已經熟悉的情勢開始反轉,儘管美國10年公債殖利率持續下挫,原油也摔至年度最低點,股市卻不升反跌,標普500指數在上週三創下近兩個月來最長連跌紀錄。
《華爾街日報》原文:金融市場發出衰退預警,這對美股意味著什麼?
4項關鍵指標揭露投資人態度
Interactive Brokers的首席投資策略師Steve Sosnick説:「當股票和債券市場對經濟的看法不一致時,我傾向於更相信債市。」這是因為,比起股市,債市投資人更重視市場長期的穩定程度及走向。
上述長期公債殖利率上升、股市卻不見起色的情形,如果搭配華爾街提出的4項債市預期指標,將更明顯描繪出當下投資人對於經濟前景的態度。
指標看似複雜,但說的是同一件事:投資人到底認不認為經濟邁入衰退?
1. CMDI指數(Corporate Bond Market Distress Index)
這項指數統計的是債券的發行數量、流動性、交易型態,用以衡量「投資人的恐懼程度」。簡單來說,越少公司發行債券、越少投資人購債,就表示債市的健康程度有問題。
聯準會研究員發現在過去的市場波動中,CMDI指數會飆升,例如2008金融海嘯、歐洲債市危機和2020初期。
這項指標於今年6月開始升高,的確顯示出投資人的恐懼,但數字比相較2008年金融海嘯仍低得多。
2. 美債平衡通膨率 BEI(Break-even Inflation Rates)
這項指標反映出投資人認為通膨在某段期間內會怎麼移動。
政府既賣一般公債、也賣抗通膨債券(TIPS)給投資人,這項指標計算的就是同段期間內,美國公債與抗通膨債券(TIPS)的殖利率差。
這個殖利率差,代表的是通膨在到達多少時,可以讓投資人買一般公債與抗通膨債券,得到一樣的收益。數字越高,代表投資人預期通膨會很高。
即使通膨一直上升,這項指標近期卻下降,代表投資人看準經濟將衰退,因為衰退會將通膨拉低。