儘管GSE證券購買計劃出現了一點小插曲，但在2008年12月的會議上，我們都很清楚當下所處的情況。聯準會的幕僚上調了失業率預測，他們預計到2009年底，失業率將超過8%。這個數字看似悲觀，但事實證明，這個預測還是太樂觀了。他們分析了FOMC以往因應經濟衰退的方式，並據此推測FOMC的聯邦資金利率目標將很快降至零，並維持至2013年（亦即再維持五年）—由此可見，他們預期的經濟衰退有多嚴重。
所有人都認為，儘管聯邦資金利率現在已接近有效下限，限制了傳統降息的空間，但我們仍需提供更多的刺激。聯準會的幕僚為會議編寫／更新了21份與非標準政策選項有關的備忘錄。這些備忘錄大多都以2003年通縮恐慌時的聯準會內部研究為基礎，它們仔細檢討了各種替代策略的潛在成本與效益。會議結束時，FOMC達成了幾項共識：第一，把聯邦資金利率目標從1%下調至0%至0.25%的範圍。第二，FOMC支持我於11月宣布的GSE證券購買計劃之後，進一步表示，它隨時準備「在條件許可下」擴大購買的規模。第三，呼應12月1日我在德州奧斯汀的演講，FOMC表示它也在「評估購買較長期公債的潛在效益」，藉此強烈暗示未來的行動。最後，FOMC表示，它預計聯邦資金利率目前這個接近零的目標區間，將「持續一段時間」。
從經濟前景來看，把聯邦資金利率的目標下調至接近零的水準是合理的。但這也等於承認，我們的緊急放貸—藉由向系統挹注大量的銀行準備金—已經迫使聯邦資金利率接近零。我們曾預期，為銀行的準備金付息，可以幫我們把聯邦資金利率維持在目標水準，但是到目前為止並沒有做到。原則上，銀行從準備金賺取利息的能力，理當為聯邦資金利率設定下限，因為沒有誘因促使它們以低於聯準會付息的水準向其他的銀行放貸。但是，至少在一開始，那個利率下限就證明漏洞百出，聯邦資金利率常降到遠低於準備金的利率。問題在於，聯準會為準備金付息的權力，把聯邦資金市場上為數不多的非銀行參與者排除在外，其中最重要的是政府資助企業，因此它們有動機以較低的利率借出額外的現金。
因此，我們在12月下調目標利率，只是證實了我們在市場上已經看到的情況。同理，我們本來為聯邦資金利率設定了某個目標數字，後來改成設定目標區間，也是在承認我們很難密切掌控利率。對聯邦資金利率恢復更密切的控制，將是以後的任務。但在2008年底，經濟需要接近零的政策利率。
除了降息以外，2008年12月的會議上所採取的措施也預示著，當短期利率已經低到無法再低時，FOMC寬鬆政策的主要方法有兩種：前瞻性指引以及大規模的證券購買。
