存股族寵兒金控／金融族群，近年內自高點拉回三至四成不等，多少存股族為之鎩羽，所幸高股息ETF的即時登場給了存股族另一個溫暖的新希望。金融股的榮景將不復存在嗎？長期投資的角度，此時正是檢討下一波增持金融股的最適時間。
買在最低點是運氣；買在周期相對低點則是態度。投資人應關注金融股長期合理的收益均值，以及檢視自已能接受的年均收益率並且進一步評價出適合自己入手的成本線。如此做來，毋需追逐股價，且可平靜地看待巿場的波動。
本文列舉幾款不同特性金融股來作資料歸納和評析，金融股於2022年稅後盈餘大幅滑落的原因，筆者就不再論述，所有的資訊平台均可簡易地查詢。我們列舉了壽險類金控國泰金、官股模範生兆豐金、官股商業銀行第一金、民營消金龍頭中信金、民營高配股銀行玉山金、區域型放貸銀行京城銀等。
數據解讀1、EPS衰減程度：各股差異極大，尤以壽險金控衰退最劇，第一金則是唯一保持正成長的金控。
數據解讀2、股價修正幅度： 各股股價均普遍回檔三至四成，第一金則必然跌勢最小。
2023年配息估值：這部份確實變數仍大，各金控2022年衰退多為短期特定事件所致，巿場也預估此負面影響將逐漸平復。再加上金管會對金控派息的限制趨於寬放，金控可能採取的盈餘轉增資配股及公積配息等作法，最終的派息結果或許也不用過度悲觀。
筆者以十年平均配息率及參考各金控配息貫性作中性偏樂觀的配股配息預估（如下表）。
縱然已經以樂觀角度估算，然而以2023年02月的股價概算殖利率，各金融股殖利率仍均低於5％。很顯然地，2023年度在金融股股價不再重挫的前題下，2023年度買入金融股將高機率地承擔低於歷年均值的殖利率。並且影響時間可能大於一年，而後再逐漸地回到歷史獲利均值。
來到最重要的環節：合理股價的定位
每檔金融股其運營屬性不盡相同，資產運作效益及利差也不相同。壽險類去年受債券資產下跌及防疫保單雙害可謂是受創最深的，然而這二款因素都不會是長期持續存在的現象。資產價值的回升亦有可能很迅速地反應回來，所以投資人大可不必以2022年的營運績效來悲觀看待金融股未來的價值。另外在基礎利率拉高的環境下，對銀行放貸業務的基本利差提升，也是投資人可正面期待的因子。
本文不作各別個股討論，所以我們也就不拆解個股的營運結構來評價合理股價。在此，我們化繁為簡。回到一個論點： 金融股在短年期波動後將回到歷史獲利及派息的趨勢上，以此面向來作投資人成本線的評估。
如上表，若投資人接受的長期平均殖利率均值為5％，則2023年02月的股價可留意中信金及玉山金。若投資人更期待能擁有長期殖利均值6％，則目前所有金融股股價仍偏貴，需要更大的耐心作觀察。
最後，我們再抓出個股在近十年每年最低股價均值來與目前股價作位階差異的對比。
由於兆豐金、玉山金與京城銀在近十年內股價上行趨勢是比較明顯的，所以目前股價位階與歷年每年最低股價作比較仍是偏貴。
而我們本文所評價的個股中則是由國泰金目前股價的修正最接近歷年股價低點。對國泰金有投資意願的投資人，此時也不失為是一個適合持有的周期相對低點。
作者介紹｜小股東
從白手到財務自由是筆者的歷程，2022年領息200萬。別誤以為我有龐大的家族資產。我和你一樣，白手的上班族，死命地賺錢，從不儲蓄，我的每一分錢無時不刻地在為我工作。我也僅是小資一族，然而我把投資視作一項個人的事業，用心地經營它。小股東也可以有大投資。
本文／圖經授權轉載自方格子 Vocus（原標題：高點拉回四成，2023年金融股的投資思維）
責任編輯／趙鳳玲
