「停損」，聽起來真不錯。誰不想要讓損失停下來？只是，停損無法滿足人們的期望，它們反而經常引發更多的課稅與交易費用。而且，跟它們能夠停止的損失相比，它們更常阻擋投資人獲利。長期平均而言，它是賠錢的策略。請不要相信這個代價高昂的迷思。
停損在市場上很常受到歡迎，但歡迎度變來變去。在多頭市場後期，你不太會聽到有關停損的事情。投資家約翰．坦伯頓爵士（Sir John Templeton）曾經說過一句名言：「多頭市場生於悲觀，在懷疑論中成長，在樂觀中變得成熟，最後在興奮中死去。」停損主要是一種悲觀和懷疑的競賽，無論市場週期在哪個階段，停損都有它的追隨者，尤其是那些認為下跌的波動率不好、上漲的波動率不是波動率的人，這些人比較容易被吸引。但正如第 4 章所討論的，沒有下跌的波動率，不會有上漲的波動率。
停損是怎麼運作的？
對於不熟悉這個方法的人而言，停損是某種機械式的操作方法，像是對經紀人下一個命令，當股票─或是債券、指數股票型基金、共同基金、整體市場，其他任何金融商品─的價格低於一定金額時，就自動賣出。
停損的金額由你決定！停損並沒有「正確的」數字。主要是因為，並沒有哪個金額經證實可以改善長期績效。一般說來，人們傾向選擇 10% 或 15% 這樣的整數，或是比他們買價低 20% 的價格。沒有什麼原因，人們就是喜歡整數，感覺很好。你也可以選擇 11.385% 或 19.4562%，但人們就是不會這麼做，並沒有統計上為什麼 20% 比 19.4562% 好的理由。
停損的構想，應該是要保護投資人免於暴跌的損失。如果股價下跌，遇到停損的標準，持股就會被賣出，這樣才不會因為價格下跌，遭遇大跌 80% 的災難─這聽起來很有吸引力！誰不會想讓損失停下來呢？
但是，這種策略就是行不通，它並不如人們想像的那樣完美。
如果停損有用，每個專業人士都會。如果這樣做就能限制虧損，他們淨賺更多利潤，豈不是每個基金經理人的願望。客戶能賺更多錢，經理人也可以分到更多的錢。贏錢、贏錢、贏錢！
然而，我沒聽過任何重要、長期成功的基金經理人使用這個方法，連偶爾一次也沒有。我確信，某些金融證券業者會推銷它，但這並不是因為它能改善投資績效；事實已經證明，它不會改善投資績效。重點是因為停損可以增加他們的業績。如果你每次買進賣出都要付交易費，運用停損策略是一個增加交易數量的好方法。因此對金融證券業者而言是有利的，可是對客戶而言，並不是最理想的作法。
