美國降息呼聲逐漸升高，資金轉進債券日趨明顯，帶動國內的「債券ETF投資熱」，如今整體受益人數突破170萬人，88檔ETF規模約 2.54兆台幣，今年可望挑戰3兆。
近一步觀察，截至上週，無論受益人數、規模，前三高皆為長天期的「元大美債20年」、「群益ESG投等債20 」、「國泰20年美債」等債券ETF，為何投資人會如此熱烈地投入到債券市場？今天一次搞清楚。
日圓強升更確認降息成定局
而不只是資金動向在暗示我們降息即將開始，今年狂貶的日圓也在上周開始出現大幅升值的情況，要知道日圓今年以來對於美元都是一直呈現貶值，但是這個月份日圓近期大幅回升約4％，而最關鍵的轉折現象就是7／11公布CPI數據以及上週的PCE數據符合甚至超乎預期。
其背後的邏輯在於是全球套利交易的重要關鍵，該交易利用日本等低收益的貨幣，為高收益貨幣提供資金，進而達到套利的效果，然而當聯準會將於 9 月放鬆降息的預期不斷增強時，這種套利交易將會遭遇阻礙。
這種現象也是套利交易的去槓桿化的，我們知道過去日本近乎為零利率，而美國的利率在升息之後，兩國之間的利差將會更為擴大，因此借貸日圓買美債、美股或是大宗商品（黃金等原物料）成為國際主流，只是在日本今年第一次升息的時候，以及市場預期美國將要步入降息週期，這才導致國際資金搶著還日圓資金，使日圓強升又引發更多的資金回流以及做空日圓的資金也快速平倉，而這背後的關鍵邏輯就是市場認同日美兩國的利差將要縮小了，而且就在不遠的將來。
降息循環 債券ETF表現佳
近期許多投資人湧入長天期債券的懷抱中，這是因為長天期債券ETF持有「存續期間」較長的債券標的，其距到期的時間也越久，而債券對市場利率的變動敏感，當一檔債券的存續期愈長，代表只要市場利率稍有變化，債券價格也會有較大的波動，意思是當降息真正開始，長天期債券基本上會有高於短天期債券的利差出現，投資人自然也想鎖定利率下降時能賺取的資本利得的機會。
而據美國商務部上週五（26日）公佈，六月份個人消費支出（PCE）物價指數月增率0.1％，符合預期；年增率則由前月的2.6％，降至2.5％，寫下近四個月來最低增幅。PCE持續降溫的跡象，也為未來降息增添支持力道，以下筆者整理規模超過千億的長天期美國國債與投資等級公司債提供給讀者參考。
是時候透過債券加強風險保護！
而就過去而言，一般來說美國零售數據開出或是GDP好於預期時，通常美債殖利率就會開始攀升，然而上週很不一樣的是，美國第二季GDP明顯優於預期，但美債殖利率卻沒有任何攀升，這說明了什麼?
