相較於目前臺灣偏緊的貨幣政策，中國近期選擇採取更多的擴張性貨幣政策來提振股市並促進經濟成長，這完全與臺灣形成鮮明對比。至於原因，中國 10 月 13日公布的通膨數據似乎揭示了當前的急迫性。
《華爾街日報》（美國時間 10 月 12 日晚間）的報導，該文分析指出，中國近期的通縮疑慮加深，迫使中國必須採取更多的刺激政策來應對，並導致此前上海 A 股的劇烈波動。筆者特別摘譯該即時新聞內容，以解析其背後的時機與原因。
《華爾街日報》China’s Deflationary Streak Extends Through September（原標題）
說明：10 月 12 日晚間的報導於 10 月 13 日更新為專文《China Keeps World Guessing on Size of Fiscal Stimulus》（更新後標題），仍保留了對中國通貨緊縮疑慮的刺激時機分析。
該文指出，中國工業生產者價格指數（Producer Price Index, PPI）通縮在 9 月進一步加深，而消費者物價指數（Consumer Price Index, CPI）通膨則有所放緩，反映出需求的持續疲弱，這強化了中國採取更多經濟刺激措施的必要性。
根據中國統計局 10 月 13 日發布的數據，9 月工業生產者價格指數（PPI）與去年同期相比下降了 2.8%，連續兩年處於通縮區間。
這一數據比 8 月與去年同期相較下降的 1.8% 進一步擴大，並低於《華爾街日報》民調的經濟學家預期的 2.5% 降幅。而按月計算，9 月中國的 PPI 下降了 0.6%，相比之下，8 月與 7 月相比降幅為 0.7%。
中國統計局首席統計師董莉娟表示，PPI 通縮加劇主要是由於全球大宗商品價格波動和國內需求不足所致。董莉娟還表示，9 月黑色金屬、石油和天然氣以及煤炭行業的價格與去年同期相比降幅更大，進一步加劇了 PPI 的降幅。
另外根據統計局的數據，9 月中國的 CPI 與去年同期相較上漲了 0.4%，低於8月與去年同期相比上漲 0.6%。同樣低於《華爾街日報》民調的經濟學家預期 9 月的 CPI 與去年同期相較上漲 0.6%。
中國9月食品價格年增率達到 3.3%，相比 8 月的 2.8% 年增率有所上升。根據中國統計局的數據，豬肉、新鮮蔬菜及水果的價格在 9 月出現了更大的年增率。9 月中國的非食品價格與去年同期相比下降了 0.2%，而8月與去年同期相比上漲了 0.2%，主要原因是能源價格的降幅更大。
逐月比較來看，9 月中國的 CPI 維持不變，而 8 月為與上個月相比上漲 0.4%。9 月中國的核心消費者物價指數（Core CPI）年增率（不含波動較大的食品和能源價格）為 0.1%，而 8 月為 0.3%，創下三年多來的最低水準。
一般在預測通貨緊縮時，Core CPI 是一個較佳的指標，因為該指標剔除了容易波動的項目，更能反映整體經濟中長期的物價走勢。至於 PPI，則可以作為前瞻性的輔助指標，幫助提前觀察生產端的物價變動。目前，中國似乎正處於通貨緊縮的轉折點，這實在令人不得不提高警覺！
由於房地產市場長期低迷，導致中國國內需求疲弱，這促使中國在9月推出了一系列增加流動性的貨幣政策，以提振陷入困境的股市與經濟。這就是經濟學中所說的擴張性貨幣政策，旨在避免長期通縮困境無法逆轉！ （延伸閱讀：WSJ》China’s Central Bank Launches Swap Facility to Boost Stock Market）
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＊作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。
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