美國勞工部7日公布5月份的就業數字，讓經濟學家與市場分析師看得心驚膽跳：儘管失業率仍維持在近半世紀來的低點3.6%，但新增工作只有7萬5000個，不到市場預期（17萬5000個）的一半，更遠不如4月份的22萬4000個。這顯示美國企業──尤其是製造業、大型企業──用人大幅轉趨保守，經濟成長腳步也已開始放慢。
川普關稅形同國內加稅 經濟成長亮紅燈
分析家普遍認為主要原因在於，川普總統的貿易政策拿關稅當武器，迫使那些對美國貿易大幅出超的國家坐上談判桌，但是他對中國等國祭出的懲罰性關稅，絕大部分還是由美國業者與消費者吸收，形同國內加稅。另一方面，這些國家也以關稅發動報復，傷害美國的出口業。
結果就是經濟成長趨緩、就業市場轉壞。今年第一季美國國內生產毛額（GDP）成長率還有3.1%，但美銀美林集團（Bank of America Merrill Lynch）首席經濟學家梅耶（Michelle Meyer）預估第二季會降到1.9%，下半年更只剩1.5%；和許多分析師與預估相比較，這還是比較樂觀的數據。
《紐約時報》引述舊金山美西銀行（Bank of the West）首席經濟學家安德森（Scott Anderson）的話說：「對政府和聯準會（Fed）而言，這是一個強烈的警訊，他們在政策面必須謹慎行事。5月份就業報告讓我們知道，貿易威脅持續下去會有什麼後果。」
其他的警訊也已浮現。零售業銷售與工廠訂單下降，顯示消費者與廠商審慎因應變局。油價與美國國債殖利率雙雙下挫，代表市場認為經濟成長力道減弱。
減稅效應強弩之末 製造業就業大受貿易戰衝擊
整體而言，川普政府2017年底對企業大規模減稅，以及政府擴大開支，是2018年至今年初美國經濟成長的主要動力，但如今看來已是強弩之末。就業市場的轉變尤其令人憂心：2018年美國平均每個月新增22萬3000個工作，但今年1至5月的平均值只有16萬4000個。
美銀美林集團的梅耶認為，川普貿易戰雖然還不至於引發企業裁員潮，但是會導致企業延後增聘人員，商品經濟部門尤其大受衝擊。從5月份數字來看，製造業與營建業新增工作都不到5000個，情況相當慘澹。去年1至5個月，美國製造業增加了11萬個工作，但今年同一時期只有3萬個。
面對川普拿著關稅當大刀四處揮舞，損人又不利己，美國各界紛紛指望聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）扮演救星。鮑威爾4日表示，一旦貿易戰對美國經濟造成傷害，聯準會將降息因應。
聯準會扮演救星 最快本月啟動降息
聯準會自2015年12月以來持續升息，逐步回收量化寬鬆（QE）挹注市場的資金、抑制經濟過熱與通貨膨脹。川普任命的鮑威爾在2018年2月上任之後，持續此一升息政策直至今年一月，一度讓川普極為不滿，不時上推特（Twitter）詬罵，甚至揚言要將鮑威爾撤職，換一個乖乖牌主席。
因此如今情勢相當諷刺，川普搞出的經濟爛攤子得由鮑威爾收拾。市場預期鮑威爾最快這個月就會降息2碼（0.5%），而且今年底之前會再降息3次左右，以確保美國經濟成長的動能。
不過分析家也擔心，目前聯準會的基準利率也只有2.5%，下降空間有限，如果現在就開始降息，未來一旦發生更嚴重的經濟狀況，聯準會恐怕會缺乏應戰的彈藥。
另一個隱憂則是，川普可能會認定在經貿政策上，無論他怎麼橫衝直撞，聯準會都能夠幫他善後，他恐怕會更加肆無忌憚、短線操作。
