直升機撒錢成功要有配套
「直升機撒錢」這個名詞最早是由諾貝爾經濟學獎得主米爾頓‧傅利曼（Milton Friedman）所提出，主要在說明政府印了大量鈔票給民眾使用之後，最後將導致物價上漲。直升機撒錢通常只有在經濟極端低迷而又有通貨緊縮危機時，政府才會使用的終極武器。柏南克在擔任聯準會理事時曾經提過這個概念，他認為倘若通膨降至極低，而政策利率又趨近於零時，政府可先全面減稅，然後再由央行發鈔以支應減掉的稅金，他也因此得到直升機班（Helicopter Ben）的稱號。但「直升機撒錢」會不會成功，根據學者Willem Buiter的看法，應該要有一些配套條件，包括民眾對持有貨幣的態度、新增的貨幣無法贖回，以及貨幣的價格為正等因素，才能確保政府透過財政貨幣化（Money Financed Fiscal Policy, MFFP）的方式可行。有趣的是，著名經濟學者Olibvier Blanchard認為日本貨幣政策成長不彰的主要原因，在於企業盈餘增加但並未增加投資或提升員工薪資，因此無法達到刺激總合需求的效果，所以他主張日本政府應該直接規定，企業每年應該給員工加薪3%，如此一來，日本的通膨便可以上來。
由於日本央行當初實施QE就是聽從柏南克的建議，因此外界認為日本央行進一步實施「直升機撒錢」的機率很高。萬一日本政府也聽從Blanchard 的建議，我們便可能看到日本政府實施QQE加負利率加直升機撒錢加員工加薪政策等，但我們擔心的是，在缺乏有效的結構性改革情況下，政策措施愈下愈重的結果，日本經濟的體質會不會愈來愈差？
＊作者為農業金庫總經理、台灣亞太產業分析專業協進會理事長，本文經授權刊載，精彩全文詳見《台灣銀行家2016年8月號》。
