專家評析:「億萬富翁屠殺日」5週年紀念日(上)─海嘯掀起

2013-09-13 16:56

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後天,9月15日,就是「億萬富翁屠殺日」的5周年紀念日。5年前的9月15日,美國5大投資銀行之一的雷曼兄弟宣布破產,公司負債6130億美元,創下美國史上規模最龐大的破產案。全球金融市場捲起百年僅見的海嘯,全球經濟被推到接近大蕭條邊緣。

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 5年過去了,由於計算方式、時間、內容的不同,資產價格不斷變動,至今仍無人能精確算出這波海嘯造成的全球損失金額。國際貨幣基金(IMF)在2011年2月公布的報告,估計全球資產的損失約4兆美元,其中美國損失2.7兆、歐洲1.2兆;德國KAMROZ銀行在2009年的估算是10.5兆美元。但顯然都低估了。

美國前聯準會(FED)主席葛林斯潘在2009年2月的一場演講中說,全球股市由2007年10月的高點下滑到雷曼破產前,已蒸發16兆美元;雷曼破產10周內,全球股市跌幅超過50%,損失了35兆美元。此外,全球資產價格下滑導致的家庭財富縮水,僅美國就損失4兆美元,加上法人企業,全球資本市場損失應超過40兆美元。以雷曼而言,破產後債權人求償金額4500億美元,但其資產只剩450億美元─也就是說,債權人頂多拿回十分之一的錢─這般損失,用屠殺形容應不為過吧!

 如再考慮之後的歐債危機,造成歐陸金融市場與經濟的重挫,這波金融海嘯到底損失多少,實在沒有人能估計出。1929年的股市大崩盤,紐約里茲飯店,兩個合開一個戶頭的男人手拉手跳樓,讓飯店後來都要問房客:你要自殺嗎?那是「百萬富翁屠殺日」的年代。這次,有許多億萬富翁都未逃過此劫,算是「億萬富翁屠殺日」的年代。

 海嘯成因非常多,有非常「雋永古典」者─就如數百年來的金融危機、泡沫史一樣,人性的貪念、市場的狂熱慣性,把資產價格推上難以支撐的天價。具體而言,就是廿一世紀後,網路泡沫、911事件等因素,讓葛老執掌的FED力推低利政策,帶動房地產熱潮。此作法被批為「用房產泡沫挽救網路泡沫」。當時,所有人都認為美國房價會以每年20%的漲幅上漲,次級房貸風行,最後墮落到所謂的「忍者貸款」(NINJA LOAN,指的是No Income,No Job,[and no]Assets),沒有收入、沒有工作、沒有資產,只要會簽名,都能取得貸款。

被喻為華爾街最佳風險管理者的摩根大通銀行董事長戴蒙說:我們沒有人想到房價會下跌。很經典的話,日本泡沫破滅前,也是全國沈醉在房價永遠會上漲的神話中。泡沫吹大後,一旦反轉,投資人爭相逃命踐踏,死傷當然慘重,資產價格又被打到低賤水平,整個經濟體進入「去槓桿化」的收縮期,經濟衰退、資產縮水、失業高漲。

 也有非常「後現代」的新因素;葛老任內放寬對衍生性金融商品的監管,1999年廢除隔離投資銀行與儲蓄銀行的「格拉斯-史帝格法案」,讓華爾街金童們的神跡,發明了眾多無人理解的衍生性金融商品,每個都冠上一個大部份人聽不懂的縮寫─ABS,SIV、CDO、CDS、CMO、CLO、MBS……!都聽不懂?沒關係,最後連葛林斯潘都承認不完全懂這些衍生性金融商品。過去金融機構是貸款然後持有它,因此對貸款品質會較注重;現在是貸款然後證券化、賣出它,手上不再持有它,風險別人負擔,因此不再注重貸款品質。透過這個證券化過程,這些「有毒」的金融商品賣到全世界。

 也因此當次貸風波成為席捲全球的海嘯時,美國學者會說:我們創造了2兆美元的有毒金融商品,但,感謝上帝,有一半是由其它國家持有了。

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