高配息就是穩定收入？想賺錢，你該知道的5件大事

你應該知道的是：只專注在配息或者利息的策略，會在根本上改變投組的風險屬性，因為這種策略的報酬權重來源通常偏重大型股、價值股。

為什麼你的商品配息會比較高呢？在低利率的環境下，延伸出追求領配息的策略（Income-only strategy），這種策略有以下特色：

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透過這三種方式調整投組能帶來較高的配息，但這種偏重配息的策略跟一般都純被動市值加權的投組相比有什麼差異？

增加投組對配息股票的比例

首先，通常配息較高的股票是偏重特定產業，增加對配息股票的比例，會降低投組股票部位的分散程度。

下圖是Vanguard三種基金的前十大持股比例，紅色為整體市場股市指數基金、深藍色為股息成長指數基金、淺藍色為高股息指數基金。

Vanguard三種基金的前十大持股比例。（圖片來源：作者）

甚至有些策略是只專注在配息或者利息的策略，這會在根本上改變投組的風險屬性，因為這種策略的報酬權重來源通常偏重大型股、價值股。

以下圖為例，配息為主的策略（Dividend-weighted）是淺綠色圓點，落在晨星九宮格的左上角，偏重大型股（Large-cap）、價值型（Value）。

配息為主的策略（Dividend-weighted）是淺綠色圓點，落在晨星九宮格的左上角。（圖片來源：作者）

股票與債券的本質並不相同，股票的波動性更大，是有更高虧損的可能。

且高配息型的股票與大盤的走勢高度相關，走勢通常一致。

高配息型的股票與大盤的走勢高度相關，走勢通常一致。（圖片來源：作者）

偏重高收益的債券，降低政府公債的比例

第二個增加配息的方式是增加配息更高的債券到投組中。

不過，當為了收息偏重高收益的債券（high-yield bonds），降低政府公債的比例（underweighting U.S. Treasuries），會增加投組的信用風險，進而讓波動性變高。

債券的信用風險（Credit risk）常會與股票的風險相關，特別是當股票下跌時能夠看出來。

下圖股票、房地產等資產下跌時（紅橘色），美國政府公債反而上漲1.7%，信用風險較高的資產如新興市場債、高收益債會下跌，投資級公司債上漲0.4%。

股票、房地產等資產下跌時（紅橘色），美國政府公債反而上漲1.7%。（圖片來源：作者）

根據Vanguard的研究，如果將60/40的投組中的固定收益換成高收益債，雖然收益債券能得到較多的利息，但投資人在承擔多的風險下，未必會獲得較高的總報酬。

偏重長天期債券，增加曝險

再者，當為了收息偏重長天期債券，會讓投組對於利率變動更敏感，因為一般來講，當投組債券的存續期間（duration）越長，當利率變動時，資產價格變動程度會越大。