中共十九大24日即將閉幕，在7天會議期間，勾勒「中國夢」的論述排山倒海而來，滿懷自信、無比樂觀，然而有一個特別的字眼卻引發國際財經界高度關注。中國人民銀行行長（央行總裁）周小川19日在十九大中央金融系統代表團開放日上，回答關於系統性金融風險的問題，提到了一個讓全球豎起耳朵的關鍵字眼：「明斯基時刻」。
周小川說：「如果經濟中的順周期因素太多，使這個周期波動被巨大的放大，在繁榮的時期過於樂觀，也會造成矛盾的積累，到一定時候就會出現所謂『明斯基時刻』，這種瞬間的劇烈調整，是我們要重點防止的。」
明斯基時刻（Minsky moment）名稱來自美國經濟學家明斯基（Hyman Minsky，1919-1996），簡而言之是指在信貸周期或者商業周期中，資產價格大幅下跌，投機性借貸泡沫化，銀行與貸方全面收緊信用，導致經濟陷入緊縮。
在長期的經濟繁榮中，資產價格上漲導致投機性貸款增加，過多投機產生的債務造成投資者現金流短缺，不足以支付債務的利息。當債權人要求償還債務，投資者必須賣掉價格相對穩定的資產來維持現金流，然而此時已經沒有買方願意出較高的價錢。一連串拋售行為導致資產價格下跌、流動性緊張，最終造成資產價格崩潰。
實務上最先使用「明斯基時刻」的經濟學家則是太平洋投資管理公司（PIMCO）的麥卡利（Paul McCulley），用來形容1998年8月爆發的俄羅斯金融危機，當時國際投資者大舉拋售俄羅斯資產，莫斯科當局被迫讓盧布劇烈貶值、國債違約，經濟和就業遭受重大衝擊。之後，「明斯基時刻」便成為國際金融市場對於「系統性金融風險」的警鐘；例如2007年8月就是一個「明斯基時刻」，全球金融危機開始發作，資產開始泡沫化。
周小川19日當天詳細討論了系統性金融風險，雖說是通論，但字字句句都關係到中國：「從全球來講，都要防止惡性通貨膨脹所造成的風險……要防止資產價格劇烈調整所導致的風險，資產泡沫既有可能出現在資本市場上，也有可能發生在房地產市場上，還可能在影子銀行、金融衍生產品方面。」「特別是從傳統計畫經濟向市場經濟轉軌的國家……所謂金融機構大面積不健康的風險。因為在轉軌過程中可能不良資產會非常多，財務上出現的缺口導致虧損可能非常多。」
周小川承認中國企業的「槓桿率」相對較高，其中的問題包括直接融資比重低，企業靠借貸與債務融資比重過高、企業運用資金效率偏低等問題。因此央行最重要的議題就是如何做好「去槓桿」，周小川表示：「若總量閥門把握比較好的話，總量就不至於膨脹得過快，槓桿率就會有所下降。」
實際的因應措施則是「三去一降一補」（去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板）的供給側結構性改革，企業與銀行兩方面共同努力調整。同時要防範地方政府在使用融資平台和各種變相債務方面，有財務紀律不夠強、突破界限的不健康行為。
具異議人士色彩的中國經濟學者溫克堅指出，2009年以後，中國政府採取的宏觀經濟政策組合，導致中國債務槓桿率不斷攀升，前任國務院總理溫家寶推出的「四萬億投資計畫」就是政府債務不斷飆升的過程。而且中國許多企業的資產質量很差，經營一塌糊塗的央企和國企憑藉政府權力的背書，照樣可以享用十分低廉的信貸資金。
溫克堅認為，中國金融體系的這種利率分布，使得那些身負巨額債務的央企或國企，並沒有按照明斯基邏輯所推演的，成為最早崩潰的部分。在現實經濟過程中，最先承擔後果的不是那些爛企業，而是相對比較優質的企業。隨著利率成本的提升，資金成本水漲船高，這些在金融格局中位於結構性不利地位的市場化企業，將更容易受到衝擊。換言之，如果「明斯基時刻」降臨中國，將會與1998年、2007年的歷史先例非常不同。
